母婴零售行业深度

母婴零售行业深度-存量时代的“单客经济”

行业概况：市场规模2.7万亿，消费升级趋势明显

我们将广义母婴市场定义-1~14岁的婴幼儿及孕妇市场；狭义母婴市场对应-1~3岁，消费重心以食品和用品等产品性消费为主。由于新增人口数量放缓，未来行业的发展主要由“价”的因素推动：“4+2+1”式倒三角家庭结构下，母婴市场的消费者支付能力增强；质量与安全性是重要考量因素，价格敏感度低；消费者愿意为高质量、高安全性和高附加值的母婴童产品支付溢价。

母婴渠道：专业连锁与电商将会共存

我们认为，在未来的3~5年，将出现专业连锁与电商并存的局面，而传统实体商场份额持续萎缩。据尼尔森：2018年电商/母婴专卖店/其他渠道份额约为37/48/15，专卖店份额从2016年的46%提升至2018年的48%，电商份额从32%提升至37%，而传统商超从23%萎缩至17%。母婴专卖店可以从信任度、门店体验、专业与服务方面打造护城河。

海外商业模式分析：大小业态相得益彰

目前，全球母婴零售主要包括大店模式、小店模式和混合模式。大店模式以阿卡佳为代表，对应中高端消费，兼具娱乐、餐饮等多种功能；小店模式以西松屋为典范，主打性价比，为消费者创造便捷、平价的消费渠道。西松屋门店面积仅为阿卡佳的1/5，而门店数量却是8倍，两种业态相得益彰。