同比例持股,瑞尔特卫浴实控风险仍存

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　 　【卫浴招商】5月12日，厦门瑞尔特卫浴科技股份有限公司(下称“瑞尔特卫浴”)预披露招股说明书拟募集资金4.67亿元扩充难能，然而房地产市场近期的低迷表现让其未来产能消化隐忧也逐渐加大。

 

　 　此外，公司四个一致行动人同比例持股的共同控制风险，也成为该公司在未来发展过程中的隐忧。业内人士表示，在四个自然人股东持股比例一致的情况下，一旦在未来的经营中意见相左，可能会出现内斗。

 

　　 上游房产市场低迷

 

　　 作为一家以卫浴配件产品研发、生产以及销售为主营业务的拟上市企业，对于房地产市场的依赖毋庸置疑。“公司的产品销售情况与我国房地产市场景气度息息相关。”瑞尔特卫浴坦承。

 

　　 瑞尔特卫浴招股说明书显示，公司最近三年间的营业收入增长十分可观，从2011年的4.86亿元增长至2013年的6.80亿元，净利润更是从7680.37万元增长至1.34亿元，接近翻番。数据显示，瑞尔特卫浴虽然出口销售收入可观，但是更多的销售依旧来自国内，公司最近三年间国内市场销售收入分别为2.48亿元、3.15亿元和3.80亿元，占比均超过50%。

 

 

　 　一位PE人士对《第一财经日报》记者表示，这些行业在某些程度上讲均为房地产行业的下游产业，一旦房地产行业出现问题，下游产业的日子不会好过。

　　 然而，近期房地产企业资金链紧绷甚至断裂的消息接连被曝，让瑞尔特卫浴的扩充产能计划充满隐忧。公司也表示：“国家可能进一步出台政策并加强房地产市场调控力度，房地产投资增速在中短期内存在持续放缓的可能性，这将影响公司国内市场的销售收入。”

 

　 　瑞尔特卫浴的募集资金计划中，新建年产1120万套卫浴配件生产基地项目是其唯一投资项目，拟投资金额达到3.27亿元，剩下1.4亿元则用于补充流动资金和偿还银行贷款。“房地产市场低迷影响是必然的，从目前的情况来看，房地产市场最坏的时刻或许刚刚开始。”上述PE人士称，“如果该公司国内销售更多依赖于新房市场则可能面临业绩压力。”

 

　　 实际控制人隐忧

 

　　 尽管A股市场存在着多家无实际控制人的上市公司，但发展并无大碍，不过对于瑞尔特卫浴而言，四个“一致行动人”同比例持股形成的实际控制人依旧是其未来发展的巨大隐忧。

 

　　 瑞尔特卫浴招股书显示，公司的共同实际控制人为罗远良、张剑波、王兵以及邓光荣四人组成，而这四人分别持有公司17%的股份，合计持有比例为68%。若公司成功上市之后其四人分别持有12.75%的股份，合计比例为51%。公司解释称，上述四人已经签署了《一致行动协议书》，约定在处理有关公司经营发展，且需要公司股东大会审议批准的重大事项时应采取一致行动。

 

　　 “这种一致行动人协议从一定程度上保证了公司的实际控制人，但是这其中的确存在着一些风险。”上海一家上市公司高管在接受《第一财经日报》记者采访时表示，“一般情况下一致行动协议都只是说从某日开始，但并不会说明什么时候终止，这就意味着可能是永久有效，也有可能是随时终止。”

 

　　 在该高管人士看来，一致行动协议其实是一种相当脆弱的协议，尤其是在四个自然人股东的比例一致的情况下，一旦在未来的经营中出现意见不同，随时可能会出现内部高管斗争的现象。“这种事件在A股市场已经屡见不鲜，甚至上演过长达多年的斗争案例，建议投资者注意风险。”