太平鸟前三季度靠卖服装实现50个亿的销售额！

　　报告期内，PB男装直营销售折率下降且加大老货处理力度因而盈利承压，MP童装销售折率及产品倍率提升支撑毛利率改善。

　　分渠道来看，直营渠道增速较优但盈利承压，加盟渠道调整延续但预期店铺质量优化。扩店层面，前三季度净关店156家，净开直营店109家、净关加盟店255家、净关联营店10家;其中，三季度净开店11家。经营层面，Q3线下直营及线上渠道营收同比+9.5%、+30.8%，同期毛利率分别-2.1pct、-2.4pct，预计直营渠道老货处理占比提升;三季度加盟渠道营收同比+3.3%，加盟店铺较上年同期减少200家，预计加盟渠道存量店铺质量优化。

　　长江证券分析师于旭辉认为，前三季度财报表明，太平鸟收入表现改善但盈利承压，需要关注次新店店效提升及冬装销售情况。考虑到存量店铺动销优化及线上销售提速，预计2019年公司营收同比增长4.4%至80.5亿，归母净利率同比增长10.4%至6.3亿。

　　有太平鸟高管此前透露，历年来看，一季度和四季度收入占比较高，二三季度是淡季，三季度稍微比二季度好一些，四季度占比最大(利润占全年一半左右)。上述高管认为，服装行业特性是秋冬装单价高，但是人员租金的成本相对固定，因此利润四季度会高一些。除行业的季节性以外，太平鸟计提政策对业绩也有季度间的影响，一般来看冬款货品的计提在第三年的上半年计提满，如2017年冬款在19年一二季度进入跌价的重跌区，计提比例最高、影响上半年利润;固定的费用成本相对比较高，正在努力优化控费，供应链、渠道、人员成本费用等加大管控。

　　业内人士认为，上半年以来太平鸟业绩虽录得下滑，但其线下渠道优化(购物中心店替代低效百货店及街边店)、线上产品结构改善(新品占比提升)及过季库存清理有望驱动公司业绩复苏，前三季度财报也显示，太平鸟的线上业务前三季度实现收入12.86亿元，同比增长14.28%。