梦洁家纺积极扩张推进稳步成长

　　梦洁家纺拥有五个家纺品牌，截至目前拥有门店2024家。梦洁家纺未来将保持每年500家左右的开店速度在全国拓展市场。同时加强管理，引入了阿米巴管理法，管控每个细小环节，促使每道工序均实现高效且成本最低化，避免管理混乱和劳动效率的降低。

　　梦洁家纺拥有家纺品牌五个，所售产品30%的部分是自主生产，70%为外包生产。截至目前梦洁家纺拥有门店2024家，2010年公司实现营收亿元，YOY增长%，实现净利润9175万元，YOY增长%，扣除上市费用及政府补贴等非经常性损益后净利润增长幅度达到%。2011年1Q公司实现营收亿元，YOY增长 %，来自可比门店的销售增长约为20%，实现净利润2000万元，YOY增长%。

　　2010年“梦洁”系列实现营收亿元，占公司总销售额的80%； “寐”系列实现营收亿元，占总营收的 %；“梦洁宝贝”系列实现营收 2626 万元，占公司总营收的3%。预计未来寐系列和梦洁宝贝系列都将保持较高的增长速度，2011年的增速都将超过50%，梦洁系列将保持40%左右的稳定增长。

　　我们认为公司所处的家纺行业尚处于成长期，预计未来几年还将保持在20%左右的增速，而行业内主要品牌增长更将快于整个行业。公司未来将保持每年500家左右的开店速度，在全国拓展市场。在发展门店的同时加强管理，引入了阿米巴管理法，管控每一个细小环节，促使每一道工序均实现高效且成本最低化，避免了由于开店速度过快导致的管理混乱和劳动效率的降低。

　　预计公司2011和2012年分别实现净利润和亿元，同比分别增长%和%，EPS为元和元。目前价对应的 PE分别为倍和倍，给予买入的投资建议，目标价为52元， 对应2012年30倍PE。