罗莱家纺:业绩略超预期,关注终端需求

　　业绩略好于预期

　　罗莱家纺上半年实现收入亿元,同比增长%,净利润亿元,同比增长%,略超预期3%。其中二季度营业收入同比下降%,净利润同比增长%。

　　线上收入快速增长,预计上半年电商业务同比增长40%-50%,而线下增长缓慢,其中直营店估计有中个位数增长,加盟店持平微增。公司新品家居饰品销售良好,同比增长%,受天气影响夏令用品下滑%。

　　毛利率提高,主要受益于供应链改善、尤其是采购成本降低以及直营终端折扣管控加强。

　　对低效门店进行调整。存货周转天数放缓13天至206天,应收账款周转天数减少3天至22天。期末货币资金亿元。

　　发展趋势

　　公司预计前三季度业绩增长区间为0%——20%,对应净利润亿至亿元。

　　下半年基数较低(收入和净利润分别下降%和%),预计报表增速将会有一定改善,但考虑终端需求仍然疲软,幅度有限。

　　盈利预测调整

　　考虑到中期业绩略超预期以及下半年的低基数,分别上调公司14-15年盈利预测%和%,对应每股收益元和元。

　　估值与建议维持中性评级(评级分类调整,将审慎推荐并入中性)。公司行业内规模最大,积极推进线上业务和家居产品,看好未来发展空间。但是短期内市场需求疲软,业绩难有明显改善。上调目标价%至元,对应2014年18倍市盈率,具备%的上涨空间。

　　风险

　　终端消费疲软。