梦洁家纺：总体经营稳健进军家居生活领域

      积极布局新兴渠道,营收规模稳步增长。在终端消费低迷的背景下,2015年公司营收同比增长%,与行业增速基本持平。受传统渠道开拓受阻、成本提升影响,公司加大在电商、电购、徽商等新兴渠道的布局,新兴渠道销售收入同比增长30%。

      降本增效收效明显,盈利水平微增。在生产成本上升的背景下,公司加大供应链体系智能升级、优化项目制管理,内控效果持续显现,2015年营业成本同比降低%,在营收降低的背景下,营业利润同比增长%的,毛利率提升个百分点至%;期间费用率基本稳定(%),净利率提升个百分点至%。

      加大经销商授信,应收账款有所增加、经营活动现金流量净额同比大幅减少。

      公司加大经销商授信,截至报告期末应收账款规模为亿元、同比增长%;受公司经销商授信政策宽松及电商业务结算期限延后影响,经营活动产生的现金流量净额同比减少%。

      出资设立本舍商贸,进行主业延展。公司公告以自有资金出资5,000万元设立全资子公司本舍商贸,此举有助于借助“梦洁床垫”在软体家具行业的十年积累经验,整合国内外优质资源、打造一站式家居生活体验平台。在家纺行业消费增速趋缓、短期业绩缺乏亮点的背景下,公司立足主业、积极开展对外合作,除此次设立本舍商贸外,还参与设立梦金所布局互联网金融服务,投资梦洁宝贝蓝门数字商业有限公司和智能卧室实验室。

      发布第二期股权激励方案,彰显长期发展信心。第二期股权激励方案激励对象为包括财务总监龙翼以及核心技术及业务人员在内的共计29人;拟授予264万份股票期权,约占公司股本总额的%;首次授予的股票期权行权价格为元;分两期行权,业绩考核条件为:2016年ROE≥%,净利润较2015年增长≥10%;2017年ROE≥%,净利润较2015年增长≥20%。我们看好公司长期发展,预计2016-2017年每股收益为元、元,对应目前估值为26倍、24倍。维持“买入”评级。