酒类升级 高速成长是上涨动力

得益于消费升级，酒类股业绩高速增长。昨天在山西汾酒直冲涨停的带动下，白酒、黄酒、葡萄酒龙头股再度表现，五粮液、古越龙山、张裕A、水井坊等涨幅超过5％。光大证券分析师程定华指出，如果今年酒类股业绩增长30%，到明年，其现在30倍左右的市盈率就显得不那么高了，这一波炒的是业绩预期。

向高端倾斜提高毛利率

据国都证券研究，2006年1～7月，白酒、啤酒、黄酒、葡萄酒利润总额分别增长％、14％、36％、18％。以白酒为例，2005年白酒行业收入和利润同比分别增长%和%，而2006年1～9月份白酒业的收入和利润同比增长达到了%和%。

向高端倾斜和提价，调整销售结构，是几乎所有酒类龙头股今年的策略。张裕、泸州老窖、五粮液、山西汾酒几乎都运用了这一策略。销售政策变化提高了产品毛利率。如五粮液前三季度高价酒的毛利率达到％，较上年同期的％上升8个百分点；山西汾酒销售毛利率不断提高，2004年还为％，今年前三季度已高达％。张裕A三季度也迅速拉升葡萄酒毛利率至%。

高速成长是上涨动力

山西汾酒前三季度的高速增长也给投资者以想象空间。三季报显示，山西汾酒实现主营业务收入万元，同比增长%；实现净利润万元，同比增长%。

2005年泸州老窖销售国窖800万吨左右，而2006年销量预期可以增长80%以上。国窖1573利润上升主要来自放量。

凯基证券的周广山表示，张裕A主营业务利润率为%，仅次于贵州茅台，未来三年40%的净利润增速位于中国食品饮料行业之首，超过贵州茅台，而公司股价目前仅相当于2008年EPS（元）的35倍，合理市盈率应为40倍。