1月集成灶全渠道零售呈“额涨量降”

1月份，沪深300 指数下跌%，家电(中信)行业下跌%，行业跑赢大盘 个百分点，在30 个中信一级行业中排名第8.其中，照明电工及其他子行业下跌%；白色家电子行业下跌%；厨房电器子行业下跌%；黑色家电子行业下跌%；小家电子行业下跌%。

个股方面，涨幅居前的有飞乐音响、海信视像、金莱特、格力电器和飞科电器；跌幅居前的有倍轻松、三花智控、小熊电器、英飞特和春兰股份。

1 月家电行业整体估值较上月小幅下滑，在30 个中信一级行业中排名中下游。从估值来看，截止到1 月31 日，家电行业目前整体估值是 倍(PE-TTM，剔除负值)，相较于沪深300的估值溢价率为%。各子板块估值也均有所回落，其中，白色家电板块为 倍，黑色家电板块为 倍，小家电板块为 倍，照明电工及其他板块为 倍，厨房电器板块为 倍。

行业运行数据

空调：产量方面：2021 年12 月，我国空调当月产量 万台，同比增长%，今年1-12 月我国空调累计产量达 万台，同比增长%。

据产业在线公布数据显示，2022 年1 月家用空调行业总排产计划1377 万台，较去年同期生产实绩下滑%。从1 月份排产数据来看，继续延续了整体微幅下调的趋势，主要是由于目前终端销售市场整体低迷且目前处于空调淡季，企业排产较为谨慎。销量及价格方面：据奥维云网统计数据显示，1 月家用空调线下销额同比下滑%，销量同比下滑%，均价为4212 元，同比增加275 元。1 月家用空调线上销额同比下降%，销量同比下降%，均价3236 元，同比增加226 元。

冰箱：产量方面：截止2021 年12 月，今年我国家用电冰箱累计产量达万台，同比下降%；其中，12 月单月产量为 万台，同比下滑%。

销量方面：据奥维云网统计数据显示，2022 年1 月冰箱线下单月销额同比下滑%，销量同比下滑%。1 月冰箱线上单月销额同比增加%，销量同比增加%。价格方面：冰箱行业均价从去年二季度起开始显著提升。据奥维云网统计数据显示，2022 年1 月，冰箱行业线下均价为5849 元，同比增加685 元；冰箱行业线上均价为2548 元，同比增加62 元。

洗衣机：产量方面：截止2021 年12 月，今年我国家用洗衣机累计产量达 万台，同比增加%；其中，12 月单月产量达 万台，同比下滑%。销量方面：据奥维云网统计数据显示，1 月洗衣机线下单月销额同比下滑%，销量同比下滑%。1 月洗衣机线上单月销额同比下降%，销量同比下滑%。

原材料方面，家电行业主要由铝、铜以及塑料等构成。自2020 年起，家电行业原材料价格便不断攀升，2021 年5 月起原材料价格已有所回落，目前看虽然仍旧处于价格高位区间，但持续增长的预期已经难以维持。截止1 月31日，LME 铝现货结算价为 美元/吨，同比上涨%；LME 铜现货结算价为9578 美元/吨，同比增加%；冷轧普通薄板1mm 现货价为5403元/吨，同比上涨%。

投资建议

1 月，据奥维云网统计数据显示，家电行业线上、线下全品类销额分别同比下滑%和%，销量分别同比下滑%和%，终端销售略显乏力。其中，1 月集成灶全渠道实现零售量15 万台，零售额 亿元，零售量同比下滑%，零售额同比增长%，呈现“额涨量降”现象。

我们认为，1 月家电市场终端销售略显乏力，主要有以下几点原因：1，今年受春节前移的影响，且去年1 月同期基数较高；2，今年多地受奥密克戎疫情的影响，线下店铺关闭且物流无法正常运行，使终端销售受到影响。综上，暂时给予行业“看好”评级。