蛇吞象式收购，是家居企业走向成功的另一种“捷径”？

6月2日，高瓴向曲美家居全资子公司Qumei Runto以增资的方式投资2亿元人民币的消息刷爆家居圈，这是因为Qumei Runto正是曲美家居为收购全球知名家具生产商Ekornes AS而专门设立的特殊目的公司。

根据公开信息，Ekornes AS是一家全球化家具制造销售公司，被收购前在奥斯陆证券交易所上市，主要从事家具和床垫开发、制造，并通过自营商店、进口商和零售商销售，旗下有stressless、IMG、Svane等品牌。截至2021年底，Ekornes AS在全球拥有超过7000家门店、9家工厂。

2018年，彼时21.59亿元身价的曲美家居成功收购了近两倍市值于曲美家居的，拥有40.63亿元标的资产的Ekornes AS，时至今日，这场资本游戏也早就被业内人士看成了一次典型的蛇吞象式收购案例。

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继续把目光集中在家居行业，类似于曲美收购Ekornes AS的蛇吞象行为即不是起，也绝不会是后一起。

帝王洁具&欧神诺

2016年5月，帝王洁具中小板上市；同年11月，帝王洁具停牌谋划重大资产重组；随后，帝王洁具对外公布，其重组对象正是营收、净利、资产均胜于帝王洁具的欧神诺。

那一年，帝王洁具总营收为4.27亿元，归属于上市公司股东的净利润为5063万元，总资产6.57亿元；而欧神诺总营收则为18.1亿元，归属于上市公司股东的净利润为1.26亿元，总资产19.1亿元。

业内，欧神诺本就是国内高档建筑陶瓷行业中占据领先地位的领导者，所以，无论从哪个角度看，欧神诺的地位和体量都要明显大于帝王洁具。为促成这段蛇吞象式的“联姻”，帝王洁具给出了诚意十足的“聘礼”——帝王洁具对欧神诺100%股权估值20亿元。

且不论二者收购与被收购有什么用意，用了什么手段，帝王洁具与欧神诺的强强联合，都直接促成了如今帝欧家居的冉冉升起。

居然之家&武汉中商

2019年，武汉中商发布公告称，公司拟发行股份购买居然控股、阿里巴巴等23名交易对方持有的居然新零售100%股权，交易价格为356.5亿元，23名交易对象将成为上市公司股东。由此，居然新零售（居然之家）由此正式成为武汉中商这家老牌上市公司的全资子公司。

公开资料显示，武汉中商始创于1985年元月1日，历经几十年的长足发展，由单一的传统百货店发展成为一个“商贸多业态，经营连锁化，管理现代化”的企业集团，产业涉足房地产、电子商务、进出口贸易等领域。

当时，武汉中商市值不到17亿元，而居然之家估值区间则高达360亿左右，所以，武汉中商出资356.5亿元巨资收购居然之家只是“幌子”，这一蛇吞象的举动背后，居然之家借壳上市的野心才是这桩收购案的根本核心。

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为何资本市场屡屡上演蛇吞象式收购？

事实上，不管是不是蛇吞象收购，不管是收购与被收购，企业都是出于自身的经营状况和目的而出发，而收购目的和意图不同，收购策划的重点、对象和程序也会随之不同，而根据以往的收购案例和经验来看，收购目的主要可以分为以下几点:

一，实现规模经济、增强公司竞争力、提高经济效益；

譬如，2010年，吉利并购沃尔沃在当时被视为一场蛇吞象式的冒险；今天，时间早已证明，吉利并购沃尔沃就是中国民企海外收购案的佳样本，吉利也从中借力蜕变为了自主品牌头把交椅。可见，对一家企业而言，一场成功的收购无疑是另一种走向成功的“捷径”。

二，寻求新的发展契机；

例如，2022年5月10日，意大利家具制造商Former Srl与欧派家居达成收购协议，欧派拟以对价460万欧元（约合人民币3248万元）收购FORMER。基于此，欧派集团才会马上对外发布FORMER（中国）的整体家居品牌miform，利用FORMER这一50多年历史的意大利顶级高端家具品牌来开发国内高端定制市场。

三，借壳上市；

关于借壳上市，想必武汉中商收购居然之家就已经是好的例子。

四，获得目标公司的资产权益；

2018年，美克家居分别以492万美元和2500万美元收购了M.U.S.T.家具公司60%股权和Rowe公司100%股权。而上述两家标的公司均是拥有高端家居品牌的知名企业，美克家居也由此打造出了国际化的多品牌矩阵，以及降低了全球供应链体系综合运营成本。

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可以看出，对于一家想要发展壮大的企业而言，收购或是被收购都是为直接有效的一种方式，因为，当两家甚至是多家公司合并时，其所产生的协同效益很有可能出现1+1>2的效果。但需要注意，并购抑或收购也并非只有好处。

所以，毕竟企业战略本就需要慎重，不然，也会像文章开头的曲美家居收购Ekornes AS一样，在形成巨额商誉的市场风险之中，不断地经受着经营业务的巨大压力。