现场直击！慕思正式上市！总市值超220亿！

2022年6月23日，慕思股份在深圳证券交易所主板正式上市，公司证券代码为001323，发行价格38.93元/股，发行市盈率为22.99倍，募集资金总额为15.58亿元。

截止上午10点，慕思股票上涨44%，报56.36元，总市值达224.2亿。

2021年6月，慕思发布上市招股说明书（申报稿），首次披露企业营收、净利润、经销商数量、持股结构等重要经营信息。

经营业绩

招股书显示，慕思近年来业绩持续增长。2019年至2021年，慕思股份的营收分别为38.62亿元、44.52亿元和64.81亿元；综合毛利率分别为53.49%、49.28%和44.98%；净利润则分别为3.32亿元、5.36亿元和6.86亿元。

不过，2022年1-3月，公司实现营收12.45亿元，较上年同期仅增长0.20%；净利润为1.24亿元，较上年同期下降9.07%。

2018—2020三年经营业绩

作为对比，当前中国上市软体家居企业敏华控股、顾家家居、梦百合、喜临门等，前两者年度营收规模都在百亿以上，敏华控股2022财年营收188.34亿元人民币，同比增长28.57%。净利润19.43亿元人民币，同比增长16.78%。而顾家2021年营收183.42亿元，同比增长44.81%；归属母公司股东净利润16.64亿元，同比增长96.87%。营收净利润均两三倍于慕思。

而梦百合2021年营收81.39亿元，喜临门2021年营收77.72亿元，均在慕思之上，但差距不大，尚在可追赶范围内。

经销商及门店

报告指出，截至 2020 年 12 月 31 日，公司经销商数量为 1,401 家。公司通过经销、直营渠道发展了覆盖国内500余个城市、3500余家专卖店完善的线下终端销售网络。

专卖店除覆盖境内主要 KA 卖场且占据卖场有利位置外，还在澳大利亚、美国、意大 利、德国等 20 多个国家或地区设有专卖店。

经销模式是公司主要的销售方式。2018年到2020年，公司通过经销模式实现销售收入分别为 24亿、27亿和 30.5亿，占主营业务收入的比例分别为 75.85%、70.84%和 69.03%。

慕思床垫在国内销售排名

报告期内，公司主要产品的销售收入构成情况如下：

此外招股书特别指出，根据红星美凯龙、居然之家提供的销售排名数据。慕思床垫在国内市场销售排名。

慕思品牌矩阵

慕思目前已形成7大主力品牌，包括“慕思”、“V6 家居”、“崔佧（TRECA）”、“慕思国 际”、“思丽德赛（Sleep Designs）”、“慕思沙发”和“慕思美居”，构建了完整的中高端及年轻时尚品牌矩阵。

慕思股权结构

截至本招股说明书签署日，公司实际控制人王炳坤、林集永两人直接和间接控制公司 87.81%的股权，王炳坤、林集永两人在本次发行后仍控制公司 79.02% 的股权。此外，慕思总裁姚吉庆持股1.08%，红星美凯龙持股2.5%，欧派持股1.5%。

股权结构表

大客户欧派

慕思与欧派家居于2019年9月联合共创“慕思·苏斯”品牌仅供欧派全渠道销售。2019 年、2020 年，公司对欧派家居的销售实现快速增长，收入金额分别为 6,288.15 万元和 28,817.64 万元，占营业收入的比例分别为 1.63%、6.47%，欧派家居已成为公司2020年度大客户。

毛利率较高

受益于“慕思”品牌影响力和精细化生产成本管控，报告期内，公司综合毛利率分别为 49.14%、53.49%和 49.28%，一直保持较高水平。

销售费用率较高

公司销售费用规模和占比均较高。2018年—2020年，公司的销售费用分别达到7.8亿、12.1亿和11亿，销售费用率分别为30.73%、31.32%和 24.82%。