长华化学IPO首发过会！供货顾家、芝华仕、慕思、喜临门等

9月27日深交所披露，创业板上市委员会2022年第70次审议会议于2022年9月27日召开，长华化学科技股份有限公司IPO首发符合发行条件、上市条件和信息披露要求。

长华化学成立于2010年，主营业务为聚醚产品的研发、生产与销售，下游应用场景包括汽车座椅、床垫沙发等软体家具等。

在软体家具领域，公司与顾家家居、芝华仕、慕思、宜家家居、喜临门等知名家居品牌的供货商达成稳定合作。2017-2021年度，长华化学还获得了喜临门、慕思、顾家、芝华仕颁发的“优秀供应商”等奖项。

据悉，早在2017年12月长华化学就开始筹划A股IPO，但因经营业绩无法满足审核要求，其于2018年9月主动终止上市进程。该公司后来改道创业板IPO，于9月27日首发上会并获得通过。

长华化学是典型的家族式产业。其实际控制人为顾仁发、张秀芬、顾倩、顾磊。其中，顾仁发与张秀芬为夫妻关系，顾磊与顾倩系顾仁发与张秀芬的子女，一家四口合计控制公司79.07%的表决权。

业绩方面，2019年至2021年报告期，长华化学实现营收分别为15.13亿元、18.75亿元和30.10亿元，各期净利润分别为4493.44万元、7321.71万元和8774.23万元。从产品销量来看，报告期内，公司聚醚总销量分别为14.10 万吨、16.24 万吨和 20.29 万吨，市场占有率分别为 4.55%、4.99%和5.50%，呈持续增长趋势。

尽管报告期内，长华化学主营业务中软泡用聚醚系列产品，POP和软泡用PPG收入都明显增长。不过，这两项业务的利润空间却被压缩，具体而言，2019年-2021年，长华化学的POP毛利率分别为8.74%、10.88%、7.83%。同期内，软泡用PPG毛利率分别为9.43%、7.66%、5.28%。

这导致了公司的综合毛利率水平出现波动下滑的情形。招股书显示，长华化学2019年-2021年主营业务毛利率分别为9.04%、9.90%、7.05%，呈现波动下滑的趋势。

长华化学表示，公司与万华化学、佳化化学、蓝星东大、隆华新材为聚醚行业（剔除硬泡用聚醚及通用 PPG）主要竞争者，其中蓝星东大、隆华新材与公司销售规模较为接近。而在万华化学这种行业巨头面前，长华仍显底气不足。

综合来看，我国聚醚行业集中度低，大部分企业的产品附加值较低，产品竞争仍以价格竞争为主，导致国内聚醚行业中低端市场竞争较为激烈。2017-2021 年期间，我国聚醚市场供应量连续大于市场需求量。

长华化学直言，如果公司在产品技术升级、销售网络构造、销售策略选择等方面不能及时适应市场竞争的变化，随着行业内部分竞争对手的不断扩张，日趋激烈的市场竞争仍可能对公司的经营构成不利影响。

长华化学预计其2022上半年实现营收22.86亿元-25.26亿元，同比变动-24.52%至-16.58%；归母净利润预计为8329.57万元-9206.37万元，同比变动-4.86%至5.16%。