罗莱家纺：产品经营率提高促进实现目标增速

事件:公司公布2011 年业绩,实现实现目标 亿元,同比增长%, 归属于上市公司股东净收银 亿元,同比增长%,基本每股经营 元。每10 股派现金红利10 元。由于受暖冬和产品提价影响,去年第四季度实现目标增速低于往年,全年业绩基本符合预期。      经营率提升是净收银增长主因 罗莱家纺公司2011 年净收银增速高出实现目标增速%,主要是由于产品经营率提高。公司综合经营率较2010 年增加 个百分点,为%。主营业务经营率为%,较去年增加%,其中,"罗莱"品牌经营率提升%,其他家纺品牌经营率提升%。这主要是由于去年产品提价幅度较大,其中枕芯、被芯和夏令产品提价幅度均超过25%以上。去年销售费用率有所下降,而由于人才储备增加,管理费用增长%,期间费用率增加%。      主品牌继续保持行业前沿,其他品牌实现目标协同发展 公司多品牌格局逐渐完善,品牌间协同效应不断显现。主品牌"罗莱"保持多年行业前沿地位,2011 年实现目标约18 亿元,同比增长%。 其他品牌:雪瑞丹、尚玛可、lovo 等品牌实现目标为 亿元,同比增长%,大大高于综合实现目标增速。2011 年底,各品牌加盟门店总数为2371 家, 净增加286 家,公司注重开店的质量和布局,区域市场网点结构升级来提升渠道建设的效能,去年西南、华南、西北地区实现目标增速较快, 分别增长%、%和%。      维持"增持"评级 公司作为上市三家家纺加盟品牌中销售规模很大的企业,门店总数和销售规模基数较高,在当前宏观经济预期放缓时,公司主动选择降低渠道商压力,实现目标增速放缓可预期。但由于公司募投项目的继续推进,公司终端管理和多品牌运营能力较强,未来业绩有望继续保持较快增长。公司今年调整订货制,春夏季订货额同增不足10%,预计秋冬订货增长也将低于去年。预计12-14 年eps 分别为 元、 元和 元,未来6 个月目标价为 元,维持"推荐" 评级。  　　相关阅读 　　罗莱家纺打造北方总部基地　强化行业龙头地位　　 　　罗莱2011年度业绩斐然，领衔家纺板块“罗莱现象　　 　　罗莱以“多渠道+多品牌”方式继续快速成长