「项目信用评级」 信用评级是什么意思啊？

项目信用评级： 信用评级是什么意思啊？

信用评级（Credit Rating）又称资信评级是一种社会中介服务为社会提供资信信息，或为单位自身提供决策参考。最初产生于20世纪初期的美国。1902年，穆迪公司的创始人约翰·穆迪开始对当时发行的铁路债券进行评级。后来延伸到各种金融产品及各种评估对...展开全部

其他答案:同学你好，很高兴为您解答！ Credit Rating信用评级对个人及企业信用质量的评估。评估根据借贷及偿还纪录，以及资产实力及负债状况。 期货从业报考条件： 1 、年满 18 周岁； 2 、具有完全民事行为能力； 3 、具有高中以上文化程度； 4 、中国证监会规定的其他条件。 考生一定要注意一下看自己是否能报考。 希望我的回答能帮助您解决问题，如您满意，请采纳为最佳答案哟。 再次感谢您的提问，更多财会问题欢迎提交给高顿企业知道。 高顿祝您生活愉快！

其他答案:信用评级（credit rating），又称资信评级，是一种社会中介服务为社会提供资信信息，或为单位自身提供决策参考。最初产生于20世纪初期的美国。1902年，穆迪公司的创始人约翰·穆迪开始对当时发行的铁路债券进行评级。后来延伸到各种金融产品及各种评估对象。由于信用评级的对象和要求有所不同，因而信用评级的内容和方法也有较大区别。我们研究资信的分类，就是为了对不同的信用评级项目探讨不同的信用评级标准和方法。 信用评级有狭义和广义两种定义。狭义的信用评级指独立的第三方信用评级中介机构对债务人如期足额偿还债务本息的能力和意愿进行评价，并用简单的评级符号表示其违约风险和损失的严重程度。广义的信用评级则是对评级对象履行相关合同和经济承诺的能力和意愿的总体评价。

项目信用评级： 招投标信用评级是什么？可以加分么？

什么是招投标信用评级？投标企业信用评级作为信用评级工作的主流方向之一，主要针对的是招投标合同，分析并判断企业是否具备履行相关合同所需的专业和技术能力、财力资源和经营管理素质，测定其履行契约的能力和可信任程度，并以国际通用符号标明信...展开全部

其他答案:简单点说，信用评级就是具有评级资格的第三方评级机构，通过对参评企业的各项指标进行评核打分，最终实事求是地给出具体分值，并用abc三级九等表示，也就是aaa,aa,a,bbb，...等。 至于能不能投标加分，那还得看标书上有没这样的设置，可以有但不一定有。不过这是目前各级政府比较鼓励的一种评分标准，反正投标加分是挺普遍的。所以如果你常参与投标的话，可以申请做这个，总归能用上。

项目信用评级： 企业信用评级标准有哪些？

企业信用评定按得分高低，企业信用等级分为AAA、AA、A、B、C五个等级：⒈AAA企业。得分为90分（含）以上，且资产负债率、利息偿还率和到期信用偿付率指标得分均为满分，现金流量指标得分不得低于5分，有一项达不到要求，最高只能评定为AA级。2·AA级...展开全部

其他答案:企业信用评级有标准化的分级标准。在对企业信用等级进行划分时，一般将企业信用等级划分成三等9级，分别用aaa、aa、a、bbb、bb、b、ccc、cc和c表示； 信用评级采用定性与定量相结合的评估方法。定性用以考量企业面临的内外部发展环境，指标方面一般包括宏观经济环境、区域资源优势、行业现状及风险、政府支持、股权结构、战略规划、公司治理、信用记录、抗风险能力等。

其他答案:企业信用网中的企业信用记录是企业信用网对企业进行信用调查、信用分析和信用建模之后得出的结果。信用调查是指企业信用网对企业状况及所交往的客户进行调查，搜集有关企业的信用信息，利用互联网工具对海量的企业数据进行数据挖掘、数据分析、数据建仓等。信用分析主要包括客户/用户分析、信息分析、财务分析、综合分析等。

其他答案:企业信用等级aaa证书属于一种荣誉资质，是提升企业公信力和影响力保障的一项资质。信用等级是信用 （资信）评估机构根据企业资信评估结果对企业信用度划分的等级类别，它反映了企业信用度的高低。 AAA信用等级是一种等级划分。代指企业的信用经过行业、机构评审达到A级的信用标准，获评企业会得到机构出具的牌匾、证书。 另外，信用等级证书我国采用的是国际通行的“四等十级制”评级等级，具体等级分为：AAA,AA,A,BBB,BB,B,CCC,CC,C,D。其中AAA级是最高等级，D级最低。信用等级越高表明企业信用程度越高，经营状况、盈利水平越好，履约能力、偿债能力越强。 企业获评AAA信用等级的好处有： 1、可快速有效提升企业资质、获得国家政府的认可；并将获得由评级机构颁发的具有统一编号的牌匾和证书。 2、是企业履约能力、投标信誉、综合实力与竞争力的体现，在市场活动中不断塑造企业的信用形象。 3、可助于银行融资贷款，对于申报政府项目、国家无偿资助时有一定加分。 4、允许企业在企业的宣传手册，产品外包装、说明书、合格证等宣传载体上使用的国家商务部信用LOGO; 5、企业获得A级以上信用企业的信息在资信评估有限公司的公示平台、中国招标投标网上进行公示，企业和企业上下游客户随时可查询。

项目信用评级： 施工企业信用等级分为几个等级

公路施工企业信用评价等级分为AA、A、B、C、D五个等级，各信用等级对应的企业评分X分别为： AA级：95分≤X≤100分，信用好；A级：85分≤XB级：75分≤XC级：60分≤XD级：X<img src=＂

其他答案:一、建筑业企业信用等级分为AAA、AA、A、B、C三等五级。 AAA级：信用很好。表示受信单位诚信度很高，各项指标优秀，企业素质很高、诚信意识很强、经营状况很好、履约能力很强、社会信誉很好。 AA级：信用良好。表示受信单位诚信度高，各项指标优良，企业素质高、诚信意识强、经营状况好、履约能力强、社会信誉好。 A级：信用较好。表示受信单位诚信度较高，各项指标良好，企业素质较高、诚信意识较强、经营状况较好、履约能力较强、社会信誉较好。 B级：信用一般。表示受信单位诚信度一般，各项指标一般，企业素质一般、诚信意识一般、经营状况一般、履约能力一般、社会信誉一般。 C级：信用差。表示受信单位诚信度差，各项指标落后，企业素质低、诚信意识淡薄、经营状况不良、履约能力弱、社会信誉差。 二、建筑业企业信用等级划分标准为： AAA级信用企业：企业综合得分在90分（含）以上，且评价期内不得发生《建筑业企业不良行为记分标准》中单项为10分的不良行为； AA级信用企业：企业综合得分在80（含）—90分，且评价期内不得发生《建筑业企业不良行为记分标准》中单项为10分的不良行为； A级信用企业：企业综合得分在70（含）—80分，且评价期内不得发生《建筑业企业不良行为记分标准》中单项为10分的不良行为； B级信用企业：企业综合得分在60（含）—70分； C级信用企业：企业综合得分在60分以下。 <img src=＂ 扩展资料： 公路施工企业的信用评价程序为： （一）投标行为评价。招标人完成每次招标工作后，仅对存在不良投标行为的公路施工企业进行投标行为评价。联合体有不良投标行为的，其各方均按相应标准扣分。 （二）履约行为评价。结合日常建设管理情况，项目法人对参与项目建设的公路施工企业当年度的履约行为实时记录并进行评价。 对当年组织交工验收的工程项目，项目法人应在交工验收时完成有关公路施工企业本年度的履约行为评价。联合体有不良履约行为的，其各方均按相应标准扣分。 （三）其他行为评价。负责项目监管的相应地方人民政府交通运输主管部门对公路施工企业其他行为进行评价。 （四）省级综合评价。省级交通运输主管部门或其委托机构对本行政区域公路施工企业信用行为进行评价，确定其得分及信用等级，并公示、公告信用评价结果。公示期不少于10个工作日。 （五）全国综合评价。国务院交通运输主管部门根据各省级交通运输主管部门上报的公路施工企业信用评价结果，在汇总分析的基础上，对施工企业的信用行为进行综合评价并公示、公告。 参考资料：中国法院网-关于印发公路施工企业信用评价规则的通知

其他答案:企业信用等级在中国，不同的管理机构根据自身业务特性及目的，采取了不同的信用等级划分标准。目前，较为流行的是三级十等信用等级标准，被大多银行和评级机构所认可。银行评级编辑 中国农业银行 中国农业银行企业信用评定按得分高低，企业信用等级分为aaa、aa、a、b、c五个等级：⒈aaa企业。得分为90分（含）以上，且资产负债率、利息偿还率和到期信用偿付率指标得分均为满分，现金流量指标得分不得低于5分，有一项达不到要求，最高只能评定为aa级。2·aa级企业。得分为80分（含）~90分（不含），且资产负债率、利息偿还率指标得分均为满分，到期信用偿付率指标得分不得低于分，现金流量指标得分不得低于3分，有一项达不到要求，最高只能评定为a级。⒊a级企业。得分为70（含）~80分（不含），且资产负债率指标得分不得低于5分，利息偿还率指标得分不得低于分，到期信用偿付率指标得分不得低于分。⒋b级企业。得分为60分（含）~70分（不含）；或得分在70分以上，但具有下列情形之一的：⑴属于国家限制发展的行业；⑵资产负债率得分为5分以下；⑶利息偿还率得分在分以下；⑷到期信用偿付率得分在分以下。⒌c级企业。得分为60分（不含）以下；或得分在60分以上，但具有下列情形之一的：⑴生产设备、技术和产品属国家明令淘汰，⑵资不抵债⑶企业已停产半年以上；（4.存在逃废银行债权的行为，⑸利息偿还率得分在分以下}⑹到期信用偿付率得分在分以下。国家开发银行 国家开发银行企业信用等级评定实行aaa级、aa级、a级、bbb级、bb级、b级、c级七级。行业信用等级用预警信号表示，分为绿信号、黄信号、红信号三种。地区信用等级用风险程度表示，分为低风险、较低风险、中等风险、较高风险、高风险五类。中国银行 按照《中国银行客户信用评级办法》从偿债能力、获利能力、经营管理、履约情况、发展能力与潜力 五个方面进行评价，定期评定、适时调整，目前中国银行的信用评级方法和评级标准属于银行内部掌握的信 贷工具，不向社会公布，仅为银行内部管理服务。中国银行的客户信用等级分为aaa级、aa级、a级、bbb级、bb级、b级、ccc级、cc级、c级和d级，共十个信用等级。aaa—a级，信用度分别为“特优、优、良”，客户信用很好，整体业务稳固发展，经营状况和财务状况良好，资金负债结构合理，经营过程中现金流量较为充足，偿债能力强。bbb—b级，信用度分别为“较好、尚可、一般”，客户信用较好，现金周转和资产负债状况可为债务偿还 提供保证，授信有一定风险。ccc—c级，信用度分别为“较差、差、很差”，客户信用较差，整体经营状况和财务状况不佳，授信风险 较大，应采取措施改善债务人的偿债能力和偿债意愿，以确保银行资金安全。d级，信用度为“极差”：主要表现客户信用很差，授信风险极大。中国进出口 企业信用状况标准如下：优秀级：（aaa）90分及以上。企业各项经济指标很好，经营管理状况好，经济效益很好，有很强的清偿与支付能力，市场竞争力强，企业信誉度高。良好级：（aa）80-89分。企业各项经济指标良好，经营管理状况较好，经济效益良好，有较强的清偿与支付能力，企业信誉度良好。较好级：（a）70-79分。企业有一定的经济实力，经营管理状况尚可，经济效益稳定，有一定的清偿与支付能力，企业信誉度尚可。一般级：（bbb）60-69分。企业各项经济指标一般，经营管理状况一般，清偿与支付有一定难度，存在风险。较差级：（bb）50-59分。企业各项经济指标较差，经营管理状况较差，清偿与支付有较大难度，存在较高风险。差级：（b）49分及以下。企业各项经济指标差，经营管理状况差，清偿与支付有很大难度，存在高风险。评级机构 北京市中关村科技园区管委会企业信用评级 北京市中关村科技园区管委会企业信用评级划分为：zcl、zc2、zc3、zc4、zc5五级。⑴ zcl级：企业在经营、信贷、纳税等方面信誉度很高，享有很好的社会信誉，有着突出的经营业绩，企业财务状况好，在行业中处于领先地位。企业的信用风险低。⑵： zc2级：企业在经营、信贷、纳税等方面信誉度较高，享有较好的社会信誉，有较好的经营业绩，企业财务状况较好，在行业中处于先进地位。企业的信用风险较低。⑶ zc3级：企业在经营、信贷、纳税等方面信誉良好，享有良好的社会信誉，有着良好的经营业绩，企业财务状况良好，在行业中处于一般地位。企业的信用风险一般。⑷ zc4级：企业在经营、信贷、纳税等方面信誉度一般，社会信誉一般，经营业绩一般，企业财务状况不佳。企业的信用风险较高。⑸ zc5级：企业在经营、信贷、纳税等方面存在不良记录，社会信誉差，经营业绩较差，企业财务状况差，企业的信用风险高。

其他答案:施工企业的信用实行分级评定，共分五个等级。即AA信用好、A信用较好、B信用一般、C信用较差、D信用差。

其他答案:施工企业招投标评级等级一共是十个：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D。当然这个是指的招投标信用评级的等级划分标准

其他答案:五个等级：AA A B C D

项目信用评级：如何搭建债券信用研究框架？

以下答案是中诚信信用评级方法体系。

1、宏观经济环境

宏观经济快速发展时期，很多行业都获得较好的发展机会，产品销售情况会比较好，同时如果政府实施积极货币政策，行业内的企业也能相对较容易获得发展资金，行业整体运行情况会比较好；相反，如果宏观经济增长缓慢甚至波动性大，并同时实施紧缩性货币政策，企业的产销会受到一定程度的不利影响，企业也相对较难获得其发展所需的资金，当企业发生债务困难时，也较难获得外部支持，进而增加债务违约风险。

宏观经济环境分析的关注整个宏观经济运行状态和国家宏观调控政策的变化。在宏观经济运行状态方面主要考察：整个国家经济发展所处的阶段、GDP增长速度、固定资产投资增长速度、人均可支配收入变化情况、物价指数等方面的指标。国家宏观调控政策方面主要关注国家货币政策、财政政策、收入政策方面的变化情况。需要指出的是，由于信用评级是对企业未来偿还债务能力的评价，所以评级结果应该是跨企业经营周期的，应该本着谨慎的原则，考虑受评主体在外部经济环境不好的情况下的违约可能性。

2、区域经济环境

企业所处的区域经济环境往往对受评企业甚至其所处的行业有重大影响。对制造业来说，所在区域的经济发展状况、产业配套效应方面的综合表现关系到企业生产原料、辅料及其他生产要素供应的便利程度和成本，也会影响到企业产品销售的市场半径、销售成本。同时，区域基础设施建设状况、人文文化、人才储备、地方政府的经济发展规划、地区税收政策等也会对企业的长远发展产生较大的影响。评级分析时要依据受评主体的商业特征分析区域经济环境对受评主体的影响，对于制造业企业，重点要分析区域经济发展状况和产业配套效应对企业盈利能力的影响。

3、行业分析

产业政策：

国家的产业政策对受评企业的经营和发展有重大影响。国民经济中的所有行业大致可分为支持发展的行业、一般性行业和限制发展的行业三类。就普遍意义来说，国家产业政策支持发展的行业发展环境较为宽松，发展前景较为乐观；产业政策既不支持也不限制的一般性行业发展环境一般，大多数行 业内部竞争激烈，行业内同等规模的企业利润率趋向一致；产业政策限制发展的行业生存环境较差，发展前景很不乐观。同时，国家具体的产业政策会对行业内部不同的企业构成不同影响，应区别分析和对待。评级分析时首先要判断受评主体所处行业是否能获得相关国家政策支持，其次要关注国家具体政策和政策变化趋势，判断对行业内企业的影响，最后综合判断产业政策对受评主体所处行业和企业的经营、盈利、发展的影响及其程度。

行业供求和产品价格变化趋势：

从微观经济学的角度来说，产品价格是决定企业盈利能力的核心因素，而行业供求状况是决定产品价格的基础，也是决定企业盈利能力的外部环境，对企业资金获取能力有重大影响。行业产品供求处于不断变化的过程之中，当前的供求决定当前的产品价格，未来的供求变化决定未来产品价格的变化。消费习惯以及行业周期性的变化会影响行业产品未来需求量的变化，行业内企业项目投产情况会影响未来产品供给量的变化，未来产品需求和供给的变化共同决定产品价格变化趋势。评级分析时，应分析当前产品供求的状况，结合行业周期性和行业所处的阶段以及消费习惯的变化趋势来预测未来产品需求的变化趋势，并根据短期行业内产能规划情况，判断未来产品的供应状况，再对未来产品价格做出合理的分析和判断，进而判断这些因素对受评企业所处行业盈利能力的影响。

行业在产业链中的地位：

行业在产业链中的地位是决定行业盈利能力和现金获取能力的重要影响因素。不同的行业在产业链中的地位存在较大的差异。 在产业链中处于核心地位的行业，其对上下游的影响力较强，能够占用上下游企业的资金，产品和原材料定价能力较强，处于这种行业的企业盈利能力会比较强， 就算自身出现短期资金周转困难，也可以通过占用上下游资金满足短期资金周转 的需要。评级分析时重点应判断所属行业对上下游行业的依赖程度及议价能力，可从上下游行业的竞争激烈程度、所属行业对上游资源及技术的依赖程度、所属行业对下游行业销售渠道的依赖程度、所属行业向上下游行业拓展的难度等方面加以分析，最后综合判断行业在产业链中的位置及其影响。

行业内竞争：

行业内竞争程度是决定行业内企业获利能力和现金流稳定性的核心因素。行业竞争程度大体可以分为完全垄断、垄断竞争、寡头垄断、完全竞争等几种，垄断经营的行业往往能够获得可观的垄断利润，行业内企业的信 用风险也相应较低。评级分析时应考察行业集中度、行业内经营企业的数量、行 业内企业的主要竞争手段，判断行业内竞争程度，同时应该把握行业内核心企业的经营及发展状况，判断其对行业内其他企业的影响。

4、发行主体经营管理分析

规模和市场地位：

虽然企业规模并不能等同于企业的竞争能力，但规模的大小在一定意义上反映着企业抵御风险能力的强弱。同时，规模较大的企业，在一定程度上能产生相应的规模效益。另外，市场地位也是判断企业竞争力的重要参考指标，市场地位突出的企业一般是行业的领军企业，不但对行业发展有着重要影响，对产品价格也具有较大的话语权。分析时应该将受评主体在资产、收 入、产能、产品市场占有率等方面的情况与行业内一般的企业进行比较，判断受评主体在行业中的地位，并以此作为企业竞争能力判断的重要依据。但企业规模不能单看企业的资产规模的大小，部分企业其实是将很多小企业组合起来的简单实体，其内部单个经营实体并没有到达行业内规模经营的最佳效益点，而内部各个经营实体之间也没有在采购、生产、销售、研发、资金使用等方面形成合力， 这样的企业不一定具有较强的竞争实力，应进行深入分析和综合判断。对于多元化经营的企业，首先要分析企业各个业务板块在规模和市场定位方面的状况，然后再分析企业在多元化经营方面的协同效益，最后加以综合判断。

技术水平和研发能力：

企业当前的技术水平反映了企业当前产品的竞争能力，而企业研发能力的强弱直接关系到企业的产品创新、技术创新、工艺创新和管理创新等能力，这在很大程度上可以综合反映企业未来的市场适应能力、产品竞争能力、成本控制能力等，并最终会作用于企业的经营管理，影响着企业竞争能力。分析时应将企业当前的主要生产技术与行业主流的生产技术进行比较，判断其在行业内的水平状态；对企业研发能力的考察要从现在研发机构的设置、研发人员的素质、研发经费的投入、研发成果的水平等几个方面进行分析。

采购渠道稳定性和议价能力:

对于生产企业而言，原材料采购渠道稳定性及采购成本是影响企业盈利能力的重要因素之一，采购渠道稳定且议价能力强的企业，不但能保证企业生产经营的稳定性，同时还能保证其比行业内其他企业 获得更大的盈利空间，自然具有较强的竞争能力。分析时要重点考察企业近几年在采购渠道、采购集中度、采购价格、原材料运输成本等方面情况，综合判断企业原材料保障的稳定性、采购价格控制能力、原材料运输成本等方面的竞争优势和不足。

生产设备和产品结构：

生产设备的先进程度、人员操作的熟练程度等因素，在较大程度上决定着产品质量稳定性和生产成本是否具有竞争优势，进而对 企业的市场竞争能力构成直接影响。另外，同一大类产品里面各细分产品盈利空间会有较大的差异，企业在产品线上的布局是否向当前行业内盈利能力较强的产品上集中，也是反映企业竞争能力和抗风险能力的重要因素之一。分析时要将企业的生产设备与行业一般企业的生产设备进行比较，分析企业在生产设备的先进程度和新旧程度、产品合格率方面的情况，判断企业是否在生产方面具有竞争能力，同时还应考察企业在产品结构方面的情况，判断企业在产品结构方面是否向盈利能力较强的产品方面集中。

销售渠道建设和稳定性：

销售是制造企业的命脉，企业在销售方面做得 不好会导致企业产品积压，资金不能及时回流，如果长时间如此就很容易导致债务违约的发生。分析时首先要考察企业在销售渠道和市场网络方面的建设情况，判断企业当前销售渠道和市场网络方面的布局状况是否与企业当前生产规模匹配，其次要关注企业在下游客户集中度和客户关系稳定性方面的情况，以这两者为基础判断企业经营的稳定性，最后要分析近几年企业主要产品价格的变化情况，判断和预测企业未来产品盈利能力的变化趋势。

5、管理与战略

法人治理结构及组织架构：

法人治理结构对企业未来发展有着重大影响， 法人治理结构不完善的企业，不但会导致企业经营决策有较大的随意性，同时可能导致企业资产和资金的随意划转，对企业未来偿债能力将构成较大影响。分析时重点要关注企业的股权结构，判断企业股权结构是否有利于企业长远发展， 同时要关注企业股东会、董事会、监事会等的构成及履行职责方面情况，判断是否有这方面的潜在风险。另外，企业发展的不同阶段对企业的组织架构提出不同的要求，要分析企业当前的组织架构是否能适应企业当前发展的需要，决策机制和决策执行是否有效。

管理团队及人员素质：

管理团队和人员素质是决定企业信用状况的最重要因素之一，因为一个企业是否具有产生足够现金流以偿还债务的能力，最终取决于管理者和企业员工能否最大限度地利用现存资源和市场机遇，也取决于管理者是否具有应付可能出现不利情况的能力。对一般企业，管理团队的分析重点要分析企业主要管理者的从业经验和历史管理业绩对于公用事业类企业，重点要分析管理者的背景及其可能带来的隐性支持；对于中小企业，重点要分析管理者的社会关系或技术水平，判断其对企业发展可能带来的潜在影响。对人员素质的分析重点要分析人员教育结构、技术结构和年龄结构等。

集团管控能力：

发债企业往往是一些大型的企业集团，部分企业集团是一个控股公司，母公司并没有自身的经营实体，甚至部分企业对下属公司没有控制能力，而发债的资金又往往用于支持整个集团内部相对较差的企业，如果使用资金的企业发展不顺利，母公司又没有足够的能力调用企业内其他子公司的资金，很容易导致债务的违约。对于集团对下属公司管控能力的分析，重点要分析母公司对分支机构综合管理控制、人事控制、财务控制、生产控制、销售控制等方面的做法，评价这种控制模式是否有利于集团加强其对分支机构的控制，使整个集团能迅速对外部市场环境做出反应。同时，集团内部资金的调度能力往往是决定集团应对债务危机的关键因素，集团内部财务管理中集团资金调度能力的强弱以及集团在内部资金调拨方面的管理模式也应该是分析和评价的重点。另外， 集团实际影响力的范围与集团法律意义上的影响范围往往存在较大的差异，部分集团实质上可能不具备处理子公司股权的实际能力，部分民营企业往往会在法律范围以外调拨和使用资金，这些问题也应该在分析过程中重点关注。

管理制度建设及执行情况：

企业管理制度是否健全，管理制度的执行情况如何，这些是影响企业经营效率的重要因素。对企业管理制度建设和执行情况的分析要关注企业采购、生产、销售、财务、人员激励方面的制度建设和执行情况。该部分的分析重点是企业管理制度的执行情况，不能单纯看制度文件。有关采购制度的执行情况要结合采购成本控制情况来加以评价；生产制度的执行效果要结合产品报废率、产品质量来加以评价；销售制度执行情况要结合企业产销率、 产成品积压程度来加以分析和判断；人员激励制度执行情况要结合企业员工的实际感受来加以分析和判断。

发展战略：

企业是否制定了明确的发展战略，其战略目标是否可行，实施的具体状况又如何，这些因素将导致企业未来竞争能力和债务负担的变化，进而对企业发展和信用质量产生较大影响，对以上问题的深入了解有利于分析人员 把握企业未来投资需求、融资需求、负债程度变化和盈利能力变化。分析时要重点关注企业在建和拟建项目的设计产能、产品的市场需求及价格、资金安排、项目建设进度、产品销售配套措施等方面的情况，判断其实现预期目标的可行性及投资风险，分析其建成之后对企业债务负担和盈利能力的影响。另外一些如并购、重组、特殊市场因素变动等对企业影响难以合理准确预测的因素，在事情没有成定局之前，也应该本着谨慎的原则在发展战略中做合理分析和判断。

(二)财务风险评级要素

1、财务报告质量

财务数据是企业经营和管理的综合体现，是企业财务风险分析的基础，财务信息的可靠性关系到信用风险判断是否合理，因此，对企业财务风险的判断首先要分析财务信息质量。审计机构是对企业财务报表进行审计的专业机构，其对财务报表的审计意见是评级机构判断财务信息质量的基础。同时，同一行业不同企业在具体会计政策的选择上可能也会有较大的差异，如果单纯依据企业提供的财务数据进行分析会影响同行业内企业财务数据之间的可比性，进而影响对受评对象财务风险的判断。分析时要重点关注企业财务报表审计机构的资质，财务报表的审计结论，以及企业重要会计政策选择是否与行业一般企业选择一致等。

2、资产质量

资产质量的分析是财务分析的起点，企业资产账面价值与实际价值不符，会造成企业实际债务负担与财务指标表现差异显著，进而影响对企业债务负担和偿债能力的分析和判断，并有可能影响企业未来的盈利能力。在具体分析时，对资产质量的分析重点是在企业资产构成中占比较大的科目。其中流动资产分析和判断的出发点是企业资产的变现能力和价值的合理性，重点要关注存货、应收账款、 其它应收款的变现能力。对存货的变现能力要考察存货的构成、市场价值和周转率；对应收账款的变现能力要考察应收账款的帐龄、周转率，对于应收账款比较集中的企业要分析应收账款实际支付人的经营及资信状况，对于其它应收款的分析方法基本上和应收账款的分析方法一致，但必须通过其它应收款的分析判断企 业是否具有非正常的资金往来。对于非流动资产的分析重点要分析在建工程、固定资产、无形资产。对在建工程的分析主要了解在建工程的实际情况，部分企业经营状况不佳时往往将在建工程一直挂在账上，通过减少折旧来优化企业的盈利状况，分析时要重点关注。对固定资产的分析重点要了解企业折旧政策是否合理， 固定资产的账面价值和实际价值是否一致。对无形资产的分析重点要判断无形资产价值估算是否合理，很多企业为了做大资产规模往往将很多无形资产评估值做大，部分无形资产变现能力很差，分析时要重点关注。

3、资本结构

企业资本结构的状况对企业财务风险有着重要影响，债务负担重的企业偿还债务的压力会比较大，财务风险也会较高；同时债务结构不合理的企业也有可能 引发阶段性的财务危机或者导致不必要的资金成本浪费。对企业资本结构的分析要重点关注五个层次的内容：(1)企业当前债务负担的轻重程度，这必须通过行业比较来加以分析和判断；(2)企业当前债务结构是否合理，这主要分析企业长、 短期债务占比情况，并结合企业的资产布局和销售收入的规模来判断；(3)企业所有者权益的稳定性，主要关注企业所有者权益的构成及其利润分配政策对企业 所有者权益的影响；(4)企业债务负担的变化趋势，当企业的债务负担持续上升而盈利能力没有显著改善时，要详细分析原因及其对企业的影响；(5)要分析判 断企业对外担保、诉讼等或有债务对企业债务负担的潜在影响。

4、盈利能力

企业盈利能力的强弱是决定企业未来债务偿还能力的基础。一般来说，盈利能力强的企业在承受相同债务压力的情况下，财务风险相对较低，而盈利能力弱的企业财务风险相对较高。盈利能力分析的重点是企业盈利能力的强弱及其稳定性。其中盈利能力的强弱主要通过毛利率、总资产报酬率等指标进行衡量，要分析企业过去几年和现在产品结构及对应的产品毛利率的变化，剔除不同企业折旧政策差异对企业毛利率的影响，并结合企业未来发展方向和产品价格波动情况，预测企业未来毛利率的变化，同时期间费用的占比和变化情况也应该进行同业比较并判断其对盈利能力的影响。对于盈利稳定性的分析，要区分经营性盈利和非经营性盈利对企业的影响，对于投资收益、营业外收支等非经营性盈利项目要重点考察其稳定性，一般要本着谨慎的态度进行判断同时要结合产品价格波动和企业近几年盈利的波动情况判断企业经营性盈利的稳定性。

5、现金流

现金流是企业自身偿还债务的真正来源，因此考察企业现金流状况是企业财务风险分析的重点。从企业自身的偿债资金来源看，经营活动现金净流量和投资活动的现金流入量是企业偿还债务的重要来源，因此需要在分析中重点考察；同时企业经营活动现金流入规模的大小在一定程度上反映企业资金周转能力的强弱，对此也需要重点关注；企业未来投资支出的规模大小是企业未来现金流出的 重要方面，也是评级时必须考察的重要因素之一；历史筹资活动现金流入在一定程度上反映企业的融资能力，分析中也应该有所关注。在具体分析时，对于经营现金流的分析要分析企业经营性总现金流量、经营性净现金流的规模及波动情况，判断企业获取现金能力的强弱及稳定性，对于经营性现金流波动较大的企业或者经营性净现金流与企业利润差异较大的企业要分析具体原因；对于企业投资活动现金流量的分析要重点考察企业未来几年建设项目的资本支出计划，结合企业项目投资的资金安排、企业资金自筹能力综合判断企业建设资金缺口；对筹资 活动的现金流分析要结合企业近几年筹资活动现金流净额的变化情况判断企业融资能力；最后依据企业整体资金来源和资金应用判断企业筹资的压力。

6、偿债能力

偿债能力的分析是企业财务分析的综合，旨在综合资产质量、资本结构、盈利能力、现金流量分析的结论，通过偿债指标综合评定受评企业财务风险的高低，是支持企业财务风险分析结论的关键因素，是评级时必不可少的考察要素。在具体分析时，对企业偿债指标的分析分为短期偿债指标分析和长期偿债指标分析两部分。其中，对于企业短期偿债指标分析首先要考察可变现资产对企业短期债务 的保障程度，其次要区分短期债务周转和偿还的概念，如果企业盈利能力比较强，经营比较稳定，企业只要筹集到足够的资金偿还了到期的短期债务，就可以重新借到相应的短期资金，这时的短期债务其实是一个周转的概念，并不需要真实偿还；如果企业盈利能力比较弱，应将企业的短期债务当成偿还来加以分析和判断。在分析企业短期资金周转能力时可以考虑企业短期可变现资产和经营性现金流入量对短期债务的保障程度，如果是分析短期债务偿还，应分析短期可变现资和经营活动现金流净额对短期债务的保障程度。对于企业长期偿债能力的考察主 要集中在企业长期偿债资金来源对于长期债务和利息的保障程度。对于一般企业而言，经营性现金净流量往往是企业偿债资金的重要来源，但投资公司的偿债资金来源往往是投资活动现金流入，应根据企业的实际情况区别对待。同时，由于受短期经营策略的影响，企业某一期的经营性现金净流量往往不能反映企业长期 的经营性现金净流量的情况，这时不能简单采用当期的经营净现金流量对债务规模的比率判断其长期偿债能力，可选择反映企业长期资金来源的 EBITDA 作为企业长期的偿债资金来源数量进行计算。对于长期偿债指标的评价标准应结合行业整体状况，重点参考行业的折旧期限，旨在判断企业在一个经营期内是否能通过自身经营积累足够的资金来偿还需要偿还的所有债务，而对于那些经营期限受 限制的行业要将企业偿还债务的年限与受评企业未来的可经营期限进行比较，判断企业在可经营期限内是否能积累足够的资金偿还其全部债务。将企业的偿债能力拆分成长期偿债能力和短期偿债能力分别分析是为了分析更加清晰，但对于债务结构不合理或者账面上存在大量货币资金的企业，这种拆分后的分析结论可能和企业实际情况不符，应综合加以判断。

综合以上对经营风险和财务风险各个指标的分析，中诚信可以得出受评主体的财务实力评级。

(三)外部支持评级要素

能获得外部支持的企业往往在业务经营和发展、财务安全等方面可以获得额外的保障，同时如果支持方实力足够强，企业发生危机时也容易依靠外部支援度过难关。中诚信对受评企业的外部支持重点考虑受评企业获得来自股东和政府的支持。

1、股东支持

股东实力和其对受评企业支持的可能性对企业的信用风险有重大影响，一般来说股东实力越强，对受评企业的支持力度越大，企业违约风险会显著低于同类型的其他企业。中诚信对受评企业股东支持的考量重点是考察股东实力和股东支持的可能性。股东实力方面，中诚信主要考察股东的企业性质、股东的行业地位、竞争能力和财务状况；股东支持可能性方面，中诚信重点考察企业在股东整个战略定位中的位置、在股东业务体系里面的地位、股东历史支持方面的具体支持的内容和力度等。一般来说，当股东实力显著高于受评企业的实力，同时企业获得股东支持的可能性很大，企业往往能获得一定级别上调的机会。

2、政府支持

同股东支持一样，政府支持程度对受评企业的信用等级也有重大影响。中诚信对受评企业获得政府支持的考量重点是考察支持政府的实力和政府支持的可能性。政府实力方面，中诚信主要考察支持方的行政级别、区域经济环境、财政实力、地方政府债务负担状况等；地方政府支持可能性方面，中诚信重点考察受评企业的业务公益性、获得政府支持的相关文件完备性、历史获得支持的实际情 况和具体的支持方式。一般来说，政府财政实力越强、财政负担越轻，受评企业业务公益性越强，获得的历史支持越多，相关支持依据文件越完备，其获得信用等级上调的可能性越大。

综上所述，在得到受评主体的财务实力评级的基础上，中诚信再通过对外部支持的可能性、稳定性和程度的分析，最终得到受评主体的综合信用实力评价， 即发行人评级。

项目信用评级：在国内的评级机构工作是种怎样的体验？

1 评级机构行业竞争形势：国内目前有大公国际 中诚信 联合 新世纪 东方金城 鹏元6家评级机构，中债资信是协会旗下主动评级机构，投资者付费。国内评级市场目前处于特许经营牌照制，而且从10年以后银行间市场的大幅增长，各家的评级业务也爆发式增长。目前 大公国际 联合 中诚信收入每家在2亿元左右，三家占市场份额应该有70%，中诚信手中有很多AAA级客户，人员配置在行业内应该较好，主要体现在老分析师（三年以上）占比较高（毕竟这个行业是知识密集型行业，人才是最关键的），联合目前感觉在发债数量上和大公不相上下，大公目前行业知名度很高，之前的铁道部评级事件 给美国下调评级 多次上新闻联播 等等都让很多人知道了大公，东方金城大股东是东方资产，国企背景，目前业务量较少，但国企待遇比较好（有北京户口名额），鹏元只能做上市公司的公司债和发改委的企业债，鹏元的级别在行业内要普遍比其他评级机构高一个级别（公司主要收入只来源于这两种债种，只能通过较强的级别竞争才能拿到客户，从侧面也可以看出，虽然行业内仅有六家评级机构，但是竞争也很激烈），因为今年倒霉碰上了超日债被深圳市证监局处罚业务流失了部分，不过它这种风格早晚也会出事。各家评级业务的具体内容大同小异，因为债券市场多头监管，监管越来越严格，评级机构自身的内部管理 风险管理等部门设置也越来越完善，尽管现在和多年发展的证券公司等差距还是比较大。现在监管机构银行间协会有时也是遇事解决事，在摸索。很多新品种的退出会参考其他监管机构的模板但是又不想完全做的相同。

2 具体工作业务流程上，依据协会的《自律指引》规定，有一套完整的工作流程。
具体就是各地市场人员获取项目，然后各家评级机构的分析师作为后台支持前往项目企业出差，一般是一周的时间，这一周的时间工作强度比较大，主要是对公司的实际控制人、高管、财务人员等进行现场访谈，实地参观现场，因为评级机构一单项目为25W收费（人民银行规定，部分资产证券化产品价格可以商谈），所以不可能像投行人员一样长时间的深入了解企业，只能是个浓缩版的调研，至于调研的效果取决于分析师自己的能力和企业的配合程度。调研完后根据资料清单让企业提供评级所需资料（每家机构都会有自己的模板），根据企业提供的资料（主要集中在经营部分和财务部分数据，自己可以去货币网上下载一份评级报告参考）撰写评级报告，然后上评审会，每家评级公司都会有自己的评审会，至于评出来的是AA还是AAA是评审会集体投票制。剩下的就是走流程出报告。另外提示一点，每家的上会前的报告审核流程和上会后的出具报告流程也至少需要一到两天的时间，比较繁琐，需要很多人签字才能出具一份正式盖章的报告。

3 评级公司市场地位和评级人员的未来发展
目前评级业务属于债券发行的重要环节，尽管评级地位不高但是很关键，因为级别的高低首先关系到发债的资格，比如中票发行一般为AA以上级别，最近房地产中票发行强制性AA以上，所有很多房地产企业发债都会有级别要求，另外，级别的高低牵扯到发债利率，AA 级别一般都比AA- 的利率要低，一个级别的问题可以给企业省出几百万的财务费用。所以虽然评级公司在金融行业地位不高，但是主承销商（银行和有债券承销资格的证券公司）和企业都会很重视评级。评级人员对企业信息、资料获取、人员访谈的要求一般都会满足，比如想见到企业的实际控制人，有些企业的实际控制人可能级别高，想摆谱，但是如果给企业说，这是强制性要求，否则可能因信息了解不充分影响公司主体级别，企业一般都会尽可能安排。

评级行业人员流动性大是大家都得知道的事情，行业内大公流失的应该最厉害，这个不用说，主要是待遇问题。现在银行等也在培养自己的内评人员，但是整体上对信用风险人才需求还是很大，各大评级机构也是他们挖人的对象。评级人员跳槽方向：基金 资管 银行 信托 也有和企业做项目最后去企业的都有。具体薪水反正是比在评级机构强多了，像大公呆个两年翻一倍没有啥问题，当然这也与大公自身的薪酬较市场偏低有关。

但是也说明一点，大公的人员新人比较多，工作经验普遍都在三年以下，来源多是应届毕业生（硕士是必须，海归占比较大）。但是这个平台对应届毕业生很适合（要求户口的除外，可以去找东方金城），一般的中介机构很少给机会让一个刚毕业毛还没长齐的小孩去访谈企业的董事长。但是作为应届毕业生进入大公后经过三个月的试用期（有专人负责引导），会快速的掌握基本要领。剩下的就是大强度的项目锻炼，所以在大公出来的分析师两年业务基本就很熟练，具备跳槽的条件。大公有点像四大，原先是黄埔军校，现在是蓝翔技校。

4 多说一点，国内评级市场的问题。

最大的问题级别竞争，这也是被外界一直诟病比较多的问题。这种问题的出现主要是评级收费制度的设计上。不管国内还是国外，现在都是发行人付费。既然发行人付费，而且发行人有上调级别的动机，同时有选择的权利（六家机构），评级机构本身不是公益机构，自身也有盈利的压力，也会像其他企业一样制定收入盈利计划。双方的诉求必然导致中间的利益输送，也就出现了所谓的级别竞争。关于级别竞争也引出了评级公司最核心的竞争要素-----自身对评级体系的把控能力。每家评级公司都会有自己的评级体系，企业的级别也不是随随便便就啥也不懂的几个评委两眼一抹黑就投出来的，也有些垃圾企业不识时务张口闭口就说自己属于AAA级别的（这种企业海了去了），A的企业想要AA-，AA- 的企业想要AA（这个区间的最多，目前级别诉求情况比较明显的主要集中在这里，以为现在中票发行一般要求AA，而且企业自身主体级别如果是AA，短融和中票互相不占用注册额度，自身的发债规模可以翻一倍，而且AA的利率和AA-的利率还是有差距），级别诉求的情况普遍存在。但是作为各家最最重要的评审委员会，级别不是你想买想买就能买。这就考验各家的最关键的风险把控能力。

项目信用评级：企业信用等级是如何评定的?

　　企业信用等级直接反应一个企业的整体诚信形象，目前国内各省市在项目招投标投标、融资贷款、政府采购、企业宣传等，均要求企业出具信用等级证书、资信等级证明、信用报告。那么企业信用等级是如何评定的?

信用评级指标体系

　　信用评级指标体系是信用评级机构在对被评对象的资信状况进行客观公正的评价时所采用的评估要素、评估指标、评估方法、评估标准、评估权重和评估等级等项目的总称，这些项目形成一个完整的体系，就是信用评级指标体系。信用评级指标体系是资信评级的依据，没有一套科学的资信评级指标体系，资信评级工作就无所适从，更谈不到资信评级的客观性、公正性和科学性。

　　信用评级指标体系做为一个完整的体系来说，应该包括以下六个方面内容：

1、信用评级的要素。 根据对企业信用状况产生影响的不同，分为五类，即：

　　(1)信用的环境要素——这是影响企业信用状况的外部条件，包括法律环境、市场环境、政策环境和经济环境等内容;

　　(2)信用的基础要素——这是影响企业信用状况的内部条件，包括企业素质、规模实力、管理机制等信用评估内容;

　　(3)信用的动力要素——企业的经营能力、成长能力、发展前景等信用评估内容，体现了企业信用的动力，是推动企业不断前进，改善信用状况的作用力;

　　(4)信用的表现要素——偿债能力和履约情况是企业信用状况的表现，也是信用评估的主要内容。企业信用状况的好坏，最后要从偿债能力和履约情况表现出来;

　　(5)信用的保证要素——企业信用状况的保证是企业的经济效益或盈利能力，这是企业信用状况的根本。企业信用状况的表现是偿债能力和履约能力，而保证偿债能力和履约能力的关键是企业的经济效益或盈利能力。

　　信用评估就要从这五个方面着手进行分析。国际上对形成信用的要素有很多种说法，有5C要素、3F要素、5P要素等等，都没超出上述五个方面的内容。不同的评估对象，不同的行业，评估的内容并不完全一样，但都不会超过以上五个方面的要求。

2、信用评级的指标。 即体现信用评级要素的具体项目，一般以指标表示。指标的选择，必须以能充分体现评级的内容为条件。通过几项主要指标的衡量，就能把企业资信的某一方面情况充分揭示出来。例如企业的盈利能力，可以通过销售利润率、资本金利润率和成本费用利润率等指标加以体现;企业的营运能力可以通过存货周转率、应收账款周转率和营业资产周转率等指标加以体现。

3、信用评级的标准。 要把资信状况划分为不同的级别，这就要对每一项指标定出不同级别的标准，以便参照定位。明确标准是建立信用评级指标体系的关键，标准定得过高，有可能把信用好的企业排挤出去;反之，标准定得过低，又有可能把信用不好的企业混入进来，两者都对信用评级十分不利。因此，标准的制定必须十分慎重。方圆资信严格遵守资信评级行业标准体系Q/FYCE 001-2017(此标准由方圆资信自主研发并在深圳标准技术研究院备案)，为企业提供权威的资信评级报告。

企业信用评级标准表

　　(1)产业分析

　　宏观经济运行、经济政策和主要经济指标、产业政策、法律制度;行业特性、竞争状况、所处生命周期阶段、金融形势、基础建设投资、经济地理环境、行业前景。

　　(2)基础素质分析

　　企业规模，经营资质，安全环保等、技术设备水平，工程业绩，完工项目的工程优良率及获奖情况，获得的荣誉称号，企业品牌及其知名度;管理层素质：企业主要负责人(董事长、总经理)的教育程度、行业经验、社会荣誉和个人信用记录等;股东背景及信用状况、资金支持、项目来源支持、人员支持及其它可能得到的支持等，银行信贷支持，其他外部支持。

　　(3)诚信度分析

　　商业信用分析、银行贷款信用分析、主要管理人员、技术人员相关的记录、拖欠工程款、农民工工资情况记录、工商、税务、法院诉讼等部门的相关记录。

　　(4)经营管理分析

　　经营分析：经营方式(项目发包、分包)，目前企业施工能力，抓重大工程的能力，上年度公司签订项目数、合同额、大型项目，主要原材料及构成比例，采购原则，成本控制，质量控制，结算方式，企业应对原材料短缺;生产施工管理方式，质量、安全管理及控制措施，结算方式、市场定位，营销策略、工程结算方式，未来市场开拓计划及具体措施等。

　　管理分析：企业治理结构，管理模式，管理水平、管理制度。

　　(5)财务分析

　　会计政策;财务政策;盈利能力;现金流量;资产及债务构成;债务偿还能力。

4、信用评级的权重。 指在评级指标体系中各项指标的重要性。信用评级的各项指标在信用评级指标体系中不可能等同看侍，有些指标占有重要地位，对企业信用等级起到决定性作用，共权重就应大一些;有些指标的作用可能小一些，其权重就相对要小。

5、信用评级的等级。 即反映资信等级高低的符号和级别。国际上通用的企业信用等级划分为四等十级，符号表示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D，每个等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级，但不包括AAA+。

AAA级：信用极好

　　企业的信用程度高，有优良的信用记录，资金实力雄厚，资产质量优良，经济效益明显，不确定因素对其经营与发展的影响极小，履约能力强。

AA级：信用优良

　　企业的信用程度较高，债务风险较小。该类企业具有优良的信用记录，经营状况较好，盈利水平较高，发展前景较为广阔，不确定因素对其经营与发展的影响很小。

A级：信用较好

　　企业的信用程度良好，在正常情况下偿还债务没有问题。该类企业具有良好的信用记录，经营处于良性循环状态，但是可能存在一些影响其未来经营与发展的不确定因素，进而削弱其盈利能力和偿还能力。

BBB级：信用一般

　　企业的信用程度一般，偿还债务的能力一般。该类企业的信用记录正常，但其经营状况、盈利水平及未来发展易受不确定因素的影响，偿债能力有波动。

BB级：信用欠佳

　　企业信用程度较差，偿还能力不足。该类企业有较多不良信用记录，未来前景不明朗，含有投机性因素。

B级：信用较差

　　企业的信用程度差，偿债能力较弱。

CCC级：信用很差

　　企业信用很差，几乎没有偿债能力。

CC级：信用极差

　　企业信用极差，没有偿债能力。

C级：没有信用

　　企业无信用。

6 ， 信用评级的方法。 评级的具体方法可以采用定量分析方法或定性分析法，也可两者结合运用。在定量分析方法中，还有功效系数法、分段计分法、梯级递减法等多种。

　　深圳方圆资信信用评估有限公司是经工商总局批准成立的专业的信用评级机构，采取“三公”即公开、公平、公正的原则为企业提供高标准的信用评级服务。具有从事全国信用评级的范围，经营范围：企业信用评级评估，企业征信服务，为企业提供招投标、资质审核、宣传推广、市场交易等活动需要的信用等级证书和信用报告。

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项目信用评级：信用评级是什么？

简单概况讲，信用评级就是由具备公信力、专业的信用评级机构，对受评对象（一般是企业主体，也可以是其他主体）的主观履约和客观履约能力及履约风险作出一定前瞻性的预判，并依托信用数据、辅于信用分析模型、通过信用评分方式、打分量化为某一定信用等级，并采用一定信标进行标准的中介服务、一种中介服务。信用评级是社会信用体系建设中的核心节点之一。

项目信用评级：什么是债项信用评级？

　　债项评级是指对交易本身的特定风险进行计量和评价，反映客户违约后的债项损失大小。特定风险因素包括抵押、优先性、产品类别、地区、行业等。债项评级既可以只反映债项本身的交易风险，也可以同时反映客户信用风险和债项交易风险。　　债项评级的内容：　　1．债项评级与客户评级的关系　　客户评级与债项评级是反映信用风险水平的两个维度，客户评级主要针对交易主体，其等级主要由债务人的信用水平决定；而债项评级是在假设客户已经违约的情况下，针对每笔债项本身的特点预测债项可能的损失率。因此一个债务人只能有一个客户评级，而同一债务人的不同交易可能会有不同的债项评级。　　2．损失　　客户违约后给商业银行带来的债项损失包括两个层面：一是经济损失，考虑所有相关因素，包括折现率、贷款清收过程中较大的直接成本和间接成本；二是会计损失，也就是商业银行的账面损失，包括违约贷款未收回的贷款本金和利息两部分。　　3．违约风险暴露　　违约风险暴露(Exposure at Default，EAD)是指债务人违约时的预期表内表外项目暴露总和。如果客户已经违约，则违约风险暴露为其违约时的债务账面价值；如果客户尚未违约，则违约风险暴露对于表内项目为债务账面价值，对于表外项目则为已提取金额+信用转换系数x已承诺未提取金额。　　4．违约损失率　　违约损失率(Loss Given Default，LGD)是指给定借款人违约后贷款损失金额占违约风险暴露的比例，其估计公式为损失/违约风险暴露。《巴塞尔新资本协议》要求实施内部评级法高级法的商业银行必须自行估计每笔债项的违约损失率，而实施内部评级法初级法的商业银行则由监管当局根据资产类别给定违约损失率。估计违约损失率的损失是经济损失，必须以历史回收率为基础，参考至少7年、涵盖一个经济周期的数据。　　债项评级的方法：　　对贷款的债项评级主要是通过计量借款人的违约损失率来实现的。　　1．影响违约损失率的因素　　影响违约损失率的因素有多方面，主要包括：　　(1)产品因素。这类因素直接与债项的具体设计相关，反映了违约损失率的合同规定的债权人所拥有债权的重要特性，是指在负债企业破产清算时，债权人从企业残余价值中获得清偿时相对于该企业其他债权人和股东的先后顺序。显然，贷款合同中要求借款企业提供特定的抵押品使得抵押贷款的清偿优先性得以提高，借款企业一旦破产清算时可以使商业银行提高回收率，降低违约损失率。当然，利用抵押有效降低违约损失率的前提是商业银行对抵押品要进行有效的管理。除了传统的抵押品，商业银行也不断通过金融创新来发展其他防范或转嫁企业违约损失的方法，如利用信用衍生产品对冲等，这些技术被《巴塞尔新资本协议》称为风险缓释技术，并通过予以不同的违约损失率数据而纳入到新的资本监管框架。　　(2)公司因素。指与特定的借款企业相关的因素，但不包括其行业特征。影响违约损失率的公司因素主要是借款企业的资本结构，一方面，表现为企业的融资杠杆率，即总资产和总负债的比率；另一方面，表现为企业融资结构下的相对清偿优先性。在公司因素中，企业规模的大小对违约损失率的影响备受关注，但目前各界对企业规模如何影响违约损失率的认识并不统一。《巴塞尔新资本协议》也规定，仅反映债项交易风险和同时反映债项、客户风险的债项评级都是可以接受的。　　(3)行业因素。许多研究表明，企业所处的行业对违约损失率有明显的影响，即在其他因素相同的情况下，不同的行业往往有不同的违约损失率。例如，有形资产较少的行业(如服务业)的违约损失率往往比有形资产密集型行业(如公用事业部门)的违约损失率高。　　(4)地区因素。对于国内商业银行而言，由于不同地区经济发展水平、法律环境、社会诚信文化、分行管理水平等存在较大差异，因此，企业所处的地区对违约损失率也具有明显的影响。　　(5)宏观经济周期因素。宏观经济的周期性变化是影响违约损失率的重要因素。根据对穆迪评级公司债券数据的研究，经济萧条时期的债务回收率要比经济扩张时期的回收率低1/3；而且，经济体系中的总体违约率(代表经济的周期性变化)与回收率呈负相关。　　上述五个方面的因素共同决定了违约损失率的水平及其变化，但其对违约损失率的影响程度是有差异的。2002年，穆迪公司在违约损失率预测模型LossCalc的技术文件中所披露的信息表明，首先是清偿优先性等产品因素对违约损失率的影响贡献度最高，为37％左右；其次是宏观经济环境因素，为26％左右；再次是行业性因素，为21％左右；最后是企业资本结构因素，为16％左右。　　2．计量违约损失率的方法　　计量违约损失率的方法主要有以下两种：　　(1)市场价值法。通过市场上类似资产的信用价差(Credit Spread)和违约概率推算违约损失率，其假设前提是市场能及时有效反映债券发行企业的信用风险变化，主要适用于已经在市场上发行并且可交易的大企业、政府、银行债券。根据所采用的信息中是否包含违约债项，市场价值法又进一步细分为市场法(采用违约债项计量非违约债项LGD)和隐含市场法(不采用违约债项，直接根据信用价差计量LGD)。　　(2)回收现金流法。根据违约历史清收情况，预测违约贷款在清收过程中的现金流，并计算出LGD，即LGD=1-回收率=1-(回收金额-回收成本)/违约风险暴露。　　无论是从资本监管的角度还是商业银行内部管理的角度，计量违约损失率无疑都是十分必要的，也是一项非常具有挑战性的工作。巴塞尔委员会特设的模型工作组(MTF)1999年的调查表明，即便在国际先进银行，也只有I/3的受调查商业银行具有违约损失率估计值，并用于经济资本配置和损益分析。Loss Calc的技术文件指出：“尽管违约损失率很自然地会引起那些希望估计潜在信用损失的投资者和贷款者的兴趣，但是，预测债务在其违约时的价值或现金流从本质讲就是困难的。”例如，一国的《破产法》和破产程序就会使得企业破产后的残余价值在债权人之问的分配难以预测，即便在美国这样司法制度完善的国家，前述的“绝对优先原则”在实践中也经常得不到遵守。随着金融创新的不断发展、贷款和债券等金融工具的结构和特征也越来越复杂。虽然信用衍生产品等风险缓释技术的发展和应用能够有效地降低原生贷款或债券的违约损失率，但同时又会带来新的信用风险(交易对手风险)。此外，贷款和债券违约数据相对稀少，加之金融机构在这方面的数据积累历史都不长，导致对违约损失率的预测更加困难。

项目信用评级：什么是信用评级？

要说信用评级，我敢说咱们幼儿园老师就已经教会了我们，你信不？

表现好的小朋友，胸前会被老师带上一朵小红花。第二次表现好，再得一朵，以此类推。小红花越多的小朋友越听话，吃饭、睡觉、写作业都很乖，不但会得到老师和家长的表扬，说不定还能当上班干部。这些小红花其实就是信用评级。

同样放在资本市场，信誉良好的主体企业或债券等被赋予了相关等级的评级。本质上，信用评级是债券市场发展的副产品，是表示信用的最简单的级别符号。在国际上，有著名的三大评级机构：穆迪、标普和惠誉。在国内，不完全统计，目前有牌照的债券评级机构共六家：中诚信、大公、联合资信、新世纪、鹏元和东方金诚。

按评级划分，信用评级大体可以分成以下几类：

AAA级：偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。

AA级 ：偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。

A级 ：偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。

BBB级：偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。

BB级 ：偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。

B级 ：偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。

CCC级：偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。

CC级 ：在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务。

C级 ：不能偿还债务。

（其中AA-CCC级，还可用“+”或“-”来细分信用的高低）

评级的方法

信用评级其实是一个系统性工程，与股票的基本面分析类似，但又有些不同（下面会讲）。对一家企业或者一种债券进行信用评级，是一个自上而下的过程，即从宏观到行业再到企业。前两者的因素太多了，还有各种复杂的评级模型，这里就不赘述，这里简单提一下关于企业评级需要考虑的因素：

（1）规模。一般而言，规模大则具有较强的抗风险能力，一定程度上能增加信用级别。

（2）业务、产品多元化。这同样有助于增加抗风险能力。

（3）财务指标。这其实和基本面差不多，有兴趣的可以自行查找，了解那些关于企业偿债能力的相关财务指标（速动比率，流动比率和现金比率等等）。

（4）其他因素。如融资能力、财务弹性、综合竞争力、股东支持等。

但是，前面说了评级有分类、又有基本面分析，但不同信用评级与实际的违约率依然存在较大的差异。这主要是因行业而异。举个例子：

评级分析师认为P2P是较高风险行业，但根据调查后发现：P2P行业A公司的信用评级与石油行业B公司差不多，于是均给予其AA的信用评级。但之后A公司就跑路了，而且这行业里跑路的还不止一家。结果发现：P2P行业AA评级的违约率远高于石油行业，说明P2P行业的评级偏高。

可是，评级机构之间也会有竞争，你想啊：A公司在你这里评的是AA-，在别人那评的是AA+，那凭什么别人来你这做评级呢？于是，在合理范围内，评级机构一般都会尽可能调高评级（大多集中在AAA、AA+和AA）。但这与选股有不同之处在于：选股咱们喜欢的是高增长，而评级的话则更喜欢长期稳定或小幅增长。

总的来说，国内的评级发展还很稚嫩，而且还具有强烈的“中国特色”（国有的评级普遍高于民营），再加上市场上违约数据的部分缺失，可以说，真正要说哪家评级最权威，难！

增级与降级

既然可以得小红花，当然也能扣小红花，比如说上课打别的小朋友，剩饭。一般而言，信用评级的增级可以分为以下几种情形：

（1）不动产抵押。这类增级方式最常见，最简单例子，你去银行贷款，银行肯定愿意贷给有房产抵押的人。

（2）有价证券质押或股权质押。这个容易理解，比如说价值100万的腾讯股票、某某独角兽公司的股权等等，都可以用来增级。当然，除了第三方担保外，这种资产的抵/质押均取决于评级公司评估资产价值的方法。

（3）保证人担保。用专业点的话，就是对债权的“无条件不可撤销连带责任保证担保”，这需要有规范的担保合同才行。目前，穆迪公司就拥有这样的根据担保人、发行人信息测算违约率的模型，通过输入发行人、担保人的信用评级，以及双方的相关性，测算出债项的评级。

降级的情况也有以下几类：

（1）财务和基本面严重恶化。如财务大幅恶化、重大资产处理、重大负面事件等。

（2）评级修正导致变动。一方面，由于信息了解不充分，或分析师判断不准确，导致评级公司出具的评级结果偏高或偏低，则在跟踪评级中有修正预期。

（3）行业动态变化。就像我刚开始举的那个P2P和石油行业评级的例子。有的行业过高或者过低都要动态调整。

总之，信用评级不仅是工具，更是一门艺术。从发现风险角度来说，当前刚性兑付尚未完全打破，投资者风险意识没有完全树立，作为中介机构，信用评级必须做好风险预警，而不是拿了别人的钱，就为别人办事，在问题几乎要爆发的时候才降级。

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