白酒市场一路凯歌释放高估值风险

    根据全国商业联合会出示的调查数据表明，2010年1月全国超市系统白酒600元以上高端白酒销量环比增长70.7%，远高于行业平均增速。同时，600元以上的白酒占白酒行业销售收入的比重由2009年1月的23%提升至2010年1月的30%，这显示出高端白酒的需求持续向好。（注：因2009年春节在1月，而2010年春节在2月，同比数据不具有代表性）       中金公司分析师认为，随着投资的持续高增长以及私人消费的升级，中高端白酒需求有望保持持续稳定增长的态势。       经销商保持乐观态度       根据中金公司近期调研的江苏、山西、河南等地经销商，其普遍表示茅台库存很低，五粮液略有库存，泸州老窖库存相对较高，这显示出一线高端白酒库存并无隐忧。同时，经销商普遍对白酒需求回暖持乐观态度，虽然短期酒厂提价可能性有限，但经销商普遍对茅台、五粮液、山西汾酒等持乐观态度，尤其是部分产业人士对山西汾酒未来全国扩张的持续性表示出极强的信心。根据生产端的数据显示，白酒产量继续加速上扬。2010年白酒产量增速录得开门红，1-2月白酒产量同比增速达到30.8%，远高于2009年1-11月22%的同比增速，显示出白酒行业需求继续向好。       酒厂预期乐观       在2010年3月份春季糖酒会上，各个酒厂的谈论重点均集中在未来的高增长上。一线白酒企业重在“放量”和推新产品，如五粮液推出其“酱酒”系列等；而二线白酒企业正试图实现全国扩张，其中山西汾酒、洋河、金种子等品牌均通过销售改革、机制改革等方式，增强自身实力，从而试图完成全国扩张的梦想。通过这些表现，分析师看到，酒厂对当前宏观形势和需求均较为乐观，其中部分企业看好400-600元/瓶这一中高端细分市场的持续增长潜力。总体而言，当前行业整体需求回暖仍在延续；且酒厂普遍认为，前期渠道价格下滑属正常回落，对未来价格回升充满信心。       1月下旬以来，在缺乏股价催化剂的背景下，白酒板块持续大幅调整。而反观行业基本面发现，前期的调整并非基本面因素。目前，行业整体需求回暖仍在延续；且板块估值重现吸引力，因而随着季报的来临以及市场