榨菜界“茅台”：涪陵榨菜连续3年净利润增长60%背后……

三年涨价四次的下饭小菜，近几年捷报频传。

2月26日，重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司（下称“涪陵榨菜”）发布了2018年度业绩快报，其中，营业总收入达19.14亿元，较去年同比增长25.92%；营业利润、归母净利润分别为7.86亿元、6.61亿元，较去年同期分别增长67.29%、59.78%。

提价——这是外界对其营收净利双增的第一反应。毕竟，在提价的三年时间里，涪陵榨菜平均每年的营收增长率在27%以上，归属净利润增长率平均在60%左右，远超过提价之前。

然而，在提价背后，人们常常忽略的是涪陵榨菜对产品线大刀阔斧的改革。那么，践行“高成本+高价格+高毛利+精品”运行模式的涪陵榨菜，究竟有着怎样的产品布局呢？

榨菜界“茅台”

因榨菜撑起百亿市值帝国，涪陵榨菜被投资界称为“榨菜中的茅台”，备受行业关注。2017 年，榨菜市场份额前五名之和为 69.1%，涪陵榨菜市场份额达到 29.7%，远超其他竞争对手，随着未来行业集中度进一步提高，涪陵榨菜的优势将更加明显。

作为榨菜行业龙头企业，其产品线宽，种类丰富，以榨菜为基础，多元发展，迎合不同消费群体的需求。产品包括榨菜、泡菜、海带丝、萝卜干、辣椒等，并有精美礼盒系列。

榨菜系列

榨菜业务是公司的主要业务，2017 年公司榨菜类制品占营收的比重为84.4%。其产品包括脆口榨菜、古坛榨菜、红油榨菜、清淡榨菜、微辣榨菜、鲜爽菜丝、鲜榨菜片、新一代健康食品。

80g主力榨菜

目前80g榨菜是公司的主力产品，包括鲜脆菜丝、原味菜片、鲜爽菜芯等。主力榨菜的收入占公司整体收入的比例超过70%，由于体量较大，增速保持在10%左右。收入增长主要来自于提价，销量贡献有限。  

明星脆口系列

脆口榨菜于2006年推出，核心优势在于其低盐特性满足了消费者健康消费理念。当时由于零售价与主流产品价格存在差异，市场接受度有限。2015年，涪陵榨菜加强推广脆口榨菜、并在16年上市脆口萝卜，由于含盐度低、口感脆爽、口味酸甜，氮气包装、符合健康概念，一时成为商超明星产品。18年前三季度脆口榨菜收入超过1亿，增速20%左右。

其中，150g脆口榨菜为涪陵榨菜全力打造明星产品；脆口榨菜和脆口萝卜成功进入低盐休闲零食类产品市场，进一步将消费场景多元化。

2017 年针对休闲零食类市场，公司进一步优化了产品设计，推出 22g 小包装的脆口榨菜、脆口萝卜及脆口蔬三只新品，丰富了产品品类，为公司业务拓展奠定了良好的基础。

目前脆口拥有三条生产线、产能超过2万吨，随着1.6万吨脆口榨菜生产线、以及辽宁脆口萝卜生产项目的建成，脆口系列将不断放量。

泡菜业务（销量增速超30%）

2015年9月，践行“大乌江”战略，涪陵榨菜收购四川惠通泡菜企业，迈出了佐餐调味品行业并购发展的第一步。

通过并购产生的良好协同效应，惠通泡菜销量和覆盖率节节攀升，从2015年的2114万飞涨到2017年的1.23亿。根据涪陵榨菜2018中报显示，泡菜类收入已达到8036万，增长迅速。

其中，通过对惠通产品进行重新梳理，“惠通瓶装下饭菜”备受一线消费者青睐，有望成为大单品。

中国泡菜市场规模 2015 年就已超过 460 亿元， 行业格局分散，惠通泡菜业务上半年销量 8000 万，仍有较大的成长空间。随着辽宁项目落地，泡菜产能和渠道覆盖度有望进一步提升，预期未来几年营业收入可保持高速增长。

海带丝、辣椒系列

2013年，围绕“中国好味道”，乌江品牌定位升级，完成国粹版换版。同时开发香辣下饭菜、萝卜干、海带丝等6种新品。

2015 年涪陵榨菜，推出了萝卜干和海带丝产品并通过大量的地面推广活动快速打开市场。

根据 2018 年半年报显示，涪陵榨菜的其他佐餐开胃菜（含海带丝和萝卜）营业收入为 8596 万，占营收比重为 8.1%，同期主要产品榨菜类营收为 8.95 亿，占营收比重为 84.12%

此外，还有礼品系列（礼盒全家欢、虎皮碎椒、口口脆、瓶装精品、坛装榨菜、五年沉香等）以及出口产品系列（鲜脆菜丝、古坛榨菜、脆口榨菜、微辣榨菜、鲜榨菜片）。

产品改革历程

2010年，涪陵榨菜在央视媒体喊出“中国榨菜数涪陵，涪陵榨菜数乌江”的口号，同时精简产品结构，优化19种中高端产品，整合砍掉7只中低端产品。同年11月在深交所中小板挂牌上市。

2011年，充分利用上市募集资金，加大技改力度，涪陵榨菜开发出9种新产品、优化5种产品，整和砍掉销量差的产品13种，推出乌江餐饮系列产品及品质卓越的老榨菜、新精品全家欢等礼品菜，优化了产品结构。

2012年，新增“乌江”在美国、马来西亚的商标注册权2件，新提交了 “乌江”、“乌江及图”商标在南非等8个国家的注册申请，同时提交了马德里国际注册申请。

2013年，围绕“中国好味道”，乌江品牌定位升级，完成国粹版换版。打造脆口明星产品，实现销量同比翻番；开发香辣下饭菜、萝卜干、海带丝等6种新品。

2014年，以“做强榨菜，力推新品，突破购并，升级管理”的战略方针，精耕榨菜网络，大胆谋求从小乌江到大乌江（增加新品类）的跨越式发展。把乌江品牌延伸到萝卜干、海带丝等6个新品。

2015年，以央视拉动、地面传播配合，开展线下千店试吃、百城铺市等公关推广活动，全力推广升级后的主营产品，收购惠通，增加泡菜新产品。

2016年，以精品战略和聚焦战略两轮驱动，引领榨菜做精品，泡菜做品牌。推出88g精品系列榨菜、改进泡菜工艺，推出惠通瓶装下饭菜大单品。

2017年 开发惠通泡青菜、泡豇豆、泡白菜三种新品。

2018年 开展“大水漫灌”活动挤占市场份额，建立“乌江”、“惠通”品牌传播标准，推动惠通泡菜、乌江小脆口新品销售。

不断的改造、转型、突破和发展，持续利用资本市场优势，积极寻找亲缘品类或行业进行并购，扩大并延伸公司产品线……除了涨价，涪陵榨菜做大做强的原因还很多……