招商证券首席分析师看零售：资本只是助推器

无论是巨头站队，还是创业热潮，资本是零售业发展绕不开的源动力。作为企业发展的加速器，它提前让我们看到一种模式升级落定，或失败退场，某种程度上起到大浪淘沙的作用。那么面对林林总总的企业和项目，资本通常又是如何做出选择的呢？

      招商证券商贸零售首席分析师许荣聪认为，投资市场通常有一级和二级之分，在一级市场，资本首先要看赛道，所投项目的赛道一定要足够长，能容纳十个或百个以上公司，团队还要有核心竞争力，这是吸引投资的关键。此前爆发的无人零售项目便属于一级市场，经过一年多的发展，成败已经阶段性的初见分晓，一些盈利模型还不成熟的项目已经被筛出，有待继续转型完善。不过由于人工、租金成本的刚性上涨且不可逆，无人零售的确符合未来发展的大方向。部分企业在供应链、管理上有缺陷而没有做好，也不排除有人会进来把供应链打磨的更好，把这件事做成。

      而处于二级市场的企业通常已经有比较成熟的盈利模式，并且尚有一定的稳定增长空间，同时二级市场的投资需要考虑的因素较一级市场更多，除了企业基本面外还需要考虑估值、市场预期和大盘风格等。企业基本面方面首先会看零售企业的业绩和生长潜力这两个方面，在基本面以外，如果企业有创新的东西或者额外的想象空间，资本还会给出一定溢价，产生比较高的估值。

      由阿里、腾讯引起的站队潮并不是简单的二级市场投资，此类投资更倾向于长期持有，不在乎是否能在资本市场马上赚钱，而要与企业未来发展的大战略协同。不过两大巨头的投资风格还是大有不同之处，腾讯占股很少，更多的是做流量和技术的赋能，追求自身业务的线下延伸和叠加，依托零售场景做自身海量用户的变现和粘性提升。阿里多要成为“二当家”，掌握企业新零售变革的主导权，以阿里体系为中心进行操刀变革。对于传统零售企业来说，选择不是终结，选择谁都要经历逐步迭代的过程。

      资本加速生死进程，本需要5年、10年去验证、尝试的事情在它的推动下以更快的时间就能试出结果。许荣聪认为，资本缩短了试错时间，过去可能需要慢慢干，现在资本一涌进来，加速了新事物的尝试和门店的扩张，迅速形成头部效应。但只有资本肯定不行，企业死掉的原因有很多，资本只是助推器，不会起决定作用，还是要看团队以及发展时机是否符合社会趋势。

      许荣聪表示，零售是一个广阔的市场，未来，零售业一定是多种业态并存、多种场景综合，大店、小店、无人业态等等都会有其存在空间。资本加快检验企业是否在正确的时点做了正确的事，使更多消费者更快受益，也为后来者提供前车之鉴。
       
      招商证券零售首席分析师，多年来带领团队深度了解零售业态，从更微观更宏观两个角度对行业深度把握，进行了十余次草根调研，采集新零售、无人零售、生鲜社区店等新兴业态第一手的数据和资料。也独家对话了十余位在零售有十余年甚至几十年经验的行业大咖，了解他们对零售行业大方向大趋势的看法。
        
      过去的一年间，共发布报告近百篇，其中深度报告32篇。对行业有独特见解！