拼多多增速全面碾压 但盈利还很遥远

中国第二大电商的争夺战日益激烈，在拼多多这匹来势汹汹的“黑马”面前，京东电商老二的地位岌岌可危。

　　去年7月，作为2018年最大的科技股IPO拼多多刚一上市就获得了亿美元的市值，但与京东当时亿美元的市值相比，依然相差甚远。

　　然而去年下半年，拼多多股价持续走高，而京东股价则在刘强东绯闻中接近腰斩。这导致今年1月拼多多市值一度超过京东，中国第二大电商的地位短暂易主。

　　最新公布的财报显示，在营收增速、GMV增速和用户增长方面，拼多多全面碾压京东。

　　去年四季度，拼多多的营收同比增速为379%，而体量较大的京东营收增幅已经进入下行轨道，同期仅增加了约22%。

　　在活跃用户方面，挖掘了下沉市场强大潜力的拼多多已经赶超京东，截至2018年年底，拼多多平台年度活跃买家数达亿，超过京东亿的年度活跃用户。

　　但在盈利能力上，今年才三岁多的拼多多还在“烧钱”状态。在京东已经创下了连续12个季度盈利的记录的同时，拼多多的亏损正在扩大。

　　此外，无论是拼多多和京东，都面临着相同的困境——居高不下的成本。

　　营收：拼多多增速迅猛 京东增长乏力

　　拼多多的营业收入和京东不在一个量级上。去年四季度，京东的营收为1348亿元人民币，拼多多为57亿元人民币，不到京东的二十分之一。因此，在营收能力上，得益于先发优势的京东依然是拼多多需要仰望的高山。

　　然而，在增速方面，拼多多全面碾压。财报显示，拼多多四季度收入上升379%，高于市场预期。虽然较去年三季度697%和二季度2489%增速大幅放缓，但仍然显著高于行业水平。

　　而体量较大的京东营收增幅已经进入下行轨道。2017年第二季度，京东的营收增幅为%，之后开始一路下滑，到今年第三季度仅为%。2018年第四季度，京东的营收同比增加了%。

　　京东连续12个季度盈利 拼多多亏损扩大

　　京东从2016年开始就在讲盈利的故事，目前已经创下了连续12个季度盈利的记录。

　　去年四季度，京东非美国通用会计准则下（Non-GAAP）归属于普通股股东的持续经营业务净利润为亿元，同比增长67%，实现连续12个季度盈利。

　　而尚未盈利的拼多多亏损幅度则明显扩大。2018年四季度，拼多多非GAAP下的经营亏损达到亿元，2017年同期为1000万元。

　　GMV增速、活跃用户数方面，拼多多强势追赶

　　在商品交易总额（GMV）方面，京东近几个季度的GMV同比增幅都保持在30%左右，而拼多多则以三位数的增速强势追赶。

　　具体来看，2018年第一季度京东的GMV增幅为%，第二季度同比增长%，而第三季度为%。财报显示，2018年京东全年交易总额（GMV）近万亿元人民币，同比增长30%。

　　拼多多最新财报则显示，截至2018年年底拼多多年度商品交易总额（GMV）为4716亿元，同比增长234%。

　　在活跃用户方面，挖掘了下沉市场强大潜力的拼多多已经赶超京东。截至2018年年底，拼多多平台年度活跃买家数达亿，较2017年的亿劲增亿，同比增长71%，一举超过京东亿的年度活跃用户。

　　去年三季度，京东活跃用户数环比下降%，为上市以来首次环比下滑，这也被解读为京东陷入了增长乏力的瓶颈期。

      相同的困境：居高不下的成本

　　3月初，京东财报公布后，居高不下的研发成本成为外界诟病的焦点。而拼多多最新财报也揭露了相同的问题。

　　从拼多多财报来看，2018年全年，拼多多销售费用增同比增长了900%，从亿元大幅增加到亿元。其中研发费用大幅增长，仅四季度就增加了九倍。

　　而京东在营收增速明显放缓的大背景下，研发成本上也呈现了高速增长趋势，让公司短期利润承受压力。2018年京东技术投入121亿，其同比增速在全年四个季度中均超过70%，在2018年三季度更是高达历史最高的96%。

　　取代京东 赶超阿里？

　　拼多多作为中国电商的一匹黑马，来势汹汹，迅速壮大。

　　瑞银认为，拼多多活跃用户和APRU将增长强劲，同时拼多多也是三四线城市用户增长的最大受益者之一。此外，在与中国目前排名前两位的电商巨头阿里巴巴和京东的比较中，瑞银预计未来拼多多有望在活跃用户和每位活跃买家平均GMV方面分别赶上阿里巴巴和京东。

　　瑞银预计，2022年拼多多活跃用户数将赶上阿里巴巴当前的活跃用户数亿。2023年底拼多多每位活跃买家平均GMV为3823元，将高于京东2018年底3515元的水平。

　　面对拼多多的正面竞争，京东在去年4月份也推出了拼购业务。

　　但深响分析认为，对于拼购业务最大的挑战是增长，以目前拼购的情况，起步晚、用户认知度低、用户体量小、对主站依赖强，想要追赶拼多多，势必要投入大量流量资源、市场推广资源、以及研发资源。以目前拼多多的体量，尚处于巨额亏损状态，拼购业务想要后来居上，前景堪忧。