渠道动销加快，啤酒半年报亮点不止高端化

今年上半年啤酒市场的整体表现十分亮眼。

上市啤酒企业此前公布的2023半年报数据显示，百威亚太、华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒等一线啤酒企业均实现营收正增长。

并且，高端化仍在继续为啤酒企业带来高增长，毛利率的增长以及销量的提升是直观表现。结合今年上半年啤酒行业产量的持续增长来看，啤酒消费市场的持续复苏还将进一步推动行业营收数据的增长。

“稳”与“增”啤酒龙头强势复苏

从营收表现来看，百威亚太、华润啤酒、青岛啤酒三家两百亿营收规模以上的企业业绩均是稳中有进。

百威亚太实现营收36.66亿美元（约合人民币267.15亿元），同比增长6.17%，净利润5.75亿美元（约合人民币41.89亿元），同比减少8.00%。

华润啤酒和青岛啤酒今年上半年分别实现营收238.71亿元、215.92亿元，增幅分别为13.60%、12.03%，净利润分别为46.49亿元、34.26亿元，增速分别为22.28%、20.11%，两家酒企营收、净利润均保持了双位数增长，增速同样超过疫情前水平。

同时，重庆啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒的净利润也均达到了双位数增长，分别以8.65亿元、5.14亿元、3.66亿元的净利润，实现了18.89%、46.57%、16.66%的增长，盈利能力继续提升。

综合啤酒上市企业的半年业绩来看，今年上半年啤酒消费市场的复苏趋势明显。此外，啤酒高端化进程的继续推进，也不断拉动业绩增长。

百威亚太便在中报中表示，在中国取得的增长，很大程度上受惠于渠道重新开放，以及高端和超高端品牌的强劲销售。据悉，从今年2月份起，百威在全渠道、各级城市销量均显示强劲复苏。

华润啤酒同样表示，消费需求复苏及持续高端化发展带动营业额增长，盈利提升主要来自高端化发展，部分包装材料成本下降，以及成本和费用效益提升。

高端加速，盈利加速

啤酒股今年上半年的高速增长，依旧依赖高端化战略的持续运行。

百威亚太在半年报显示，在中国地区，得益于高端及超高端类别销量权重提高，继续证实高端化策略的有效实施，在2023年第二季度销量增长约25%。

其中，百威品牌收入增长了20%以上，百威创新产品包括百威金尊和黑金，收入实现强劲的双位数增长，超高端类别销量也实现了强劲的双位数增长。

半年报数据显示，2023上半年，百威销量增长9.4%，收入及每百升收入分别增加了15.4%及5.5%；正常化除息税折旧摊销前盈利则增加了17.2%，今年上半年的营收及获利表现均超过疫情前水平。

同时，今年上半年，华润啤酒的产品业结构持续优化，高端化卓有成效，其次高档及以上产品销量同比增长26.4%，每千升毛利增加11.7%，每千升税后利润（不计特别项目）增加20.0%。

图片来源：华润啤酒2023年度中期业绩报告

青岛啤酒今年上半年主品牌共实现产品销量281.2万千升，同比增长8.2%；其中，中高端以上产品实现销量197.5万千升，同比增长15%。此外，重庆啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒的销量，分别同比上涨4.76%、6.44%、7.48%。

从披露的毛利数据来看，今年上半年百威亚太、华润啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒等酒企的毛利率都有一定程度的上涨。涨幅最多的是华润啤酒，毛利率达45.2%，同比增长2.9%。毛利率最高的啤酒企业为百威亚太，达50.9%，同比上涨0.26%。

高端化的持续深入，正在引领啤酒行业进入另一个高增长时期。

量价齐升啤酒高端化指向更远处

国家统计局数据显示，2023年1月至6月，全国规上啤酒企业啤酒产量达1928万千升，同比增长了7%。

同时，今年上半年全国规上白酒企业白酒产量为209.7万千升，同比减少14.8%；规上葡萄酒企业产量为6.6万千升，同比减少16.5%。

2022年，啤酒便是国内主要酒种中唯一实现量价齐升的品类。今年上半年啤酒产量的进一步提高，也再次证明了国内啤酒消费市场的长期增长潜力，以及国内啤酒行业的发展强韧性。

今年以来的消费复苏，无疑对于啤酒市场的增长奠定了良好基调，同时在高端化发展的加速下，今年上半年啤酒主要企业的营收增长也就有了有力支撑。

在行业高度集中的背景下，高端化也已经成为啤酒行业下一阶段实现增突破的主要途径，同时也是啤酒行业迎接市场调整期的重要武器。

今年7月，全国规上啤酒企业产量402.4万千升，同比下滑3.4%。中泰证券研报表示，由于去年高基数，以及今年去库存和降雨原因，2023年7月啤酒公司销量亦普遍承压。

消费旺季下的短期承压，同样考验啤酒企业的穿越周期能力。在啤酒市场消费意愿降低的情况下，高端化无疑是保持业绩增长的主要抓手。并且，目前国内啤酒行业尚步入高端化发展不久，市场增量空间仍然巨大，这将持续为啤酒企业注入增长动能。