拨开迷雾，看清B站的护城河

编者按：本文来自侃科技频道，作者侃科技频道，创业邦经授权转载。

“管理哲学之父”查尔斯汉迪曾提出第二曲线理论，也就是企业应该在第一曲线（主营业务）增长平缓前，找到第二曲线代替第一曲线担当增长引擎。

对于一家企业来说，如果能够在变化的时代浪潮和市场环境中不断创新，具备从一条曲线跳到另一条曲线的能力，我们就可以认为它具备了不断深挖护城河的能力。

这或许可以解释为什么B站回港二次上市备受投资人追捧。

B站的第一曲线在2017年是游戏，彼时游戏占全年营收的83.4%。但在刚过去的2020年，游戏营收占比已经下降至4成，而代表第二曲线的直播、电商和广告却出现高速增长，分别达到118%、168%和149%。

虽然游戏业务的增速不降反增，从2019年的22%到2020年的34%，但相较其它业务，游戏可以算作增长平缓的第一曲线。

从第一曲线到第二曲线，B站花了三年时间，市值也从32亿美金一度涨到超过500亿美金。3月29日在港股敲钟后，虽然开盘较发行价小幅下跌，但陈睿对外表态，B站是一家长期主义公司。

他说：“回想起三年前在纳斯达克上市，当时刚好也遇到一系列大的股市波动。第一天，我们也破发了。今天有一种‘Yesterday once more’的感觉。”他回忆起三年前纳斯达克上市的时候曾说过一句话：10年后，没有人会记得哔哩哔哩的股票在上市第一天是涨还是跌，但大家会记得哔哩哔哩是一个发展得很好的公司。

究竟什么是B站的长期主义？B站的第二曲线又为何增长迅猛？B站深挖护城河的能力又是什么？赶在B站回港敲钟的档口，我们再来仔细研究一下这家公司。