潮宏基:布局全球资源,撬动中产入口

       【导读】国际珠宝网之珠宝品牌：2012年之后国内中高端消费品开始出现显著分化,以渠道扩张、提档提价为主线的升级路径难以持续。消费增长呈结构性分化,2015社消总额同比增速降至10.7%,但电商、跨境购物同比增速却在30-40%区间。消费品供给侧面临新的升级需求。   全球资源,资本整合        弥补中产供给侧空白。以资本在全球范围整合优质品牌、商品服务资源,以境外一、二线品牌为外延主线,带动整体品牌和商品服务升级;升级的意义远远大于多品牌运营。          具备良好的资本运营议价能力。公司在国内合计拥有1014家门店,约170万会员,在国内消费品市场具备深厚根基和运营能力,对境外品牌资源具备良好资本议价能力。          由运营品牌到运营客群,构建中产入口          消费品流通的入口重构以价值为核心。传统入口以渠道搭建为核心,流通格局、消费习惯改变推动入口逐步转变为以价值为核心,典型现象如网红经济、社交电商等。          将运营核心由品牌转为中产客群,打造中产入口。2015年集团层面建立核心客群运营团队,运营重点由品牌转为客群,多维度发掘中产群体消费需求与潜力。短期看,多品牌导流有望带来成长动力;长期看,中产入口具备更大想象空间。   盈利预测与估值:        不考虑外延并购,预计2015-2017年,公司分别实现营业收入26.93亿元、31.02亿元、36.36亿元,实现归属母公司的净利润2.57亿元、3.19亿元及3.97亿元,EPS分别为0.30元、0.38元和0.47元,对应2015-2017年PE分别为33.99倍、27.41倍、22.00倍。维持公司“强烈推荐”评级。