抗通货膨胀能力强-白酒行业（一）

    关注的几个问题。企业追求满意的利润目标，管理人员追求自身利益最大化的问题，三种抗通胀策略协同作用以及2008年成本下降的行业。 

       抗通胀能力和企业估值水平密切相关。提价和结构调整是主动的抵御通胀策略，给与的估值水平可以略高。重点推荐泸州老窖。 
    温和通货膨胀背景下的成本与费用冲击 
    2007年食品饮料行业仍然保持快速增长 
    2007年，我国食品饮料行业仍然保持着较快的发展速度，截止2007年8月，食品加工、食品制造与饮料制造业收入增长分别为33%、29%和26%，利润总额增速分别为25%、35%和46%，这表明食品饮料行业仍处在发展的快车道中。 
    成本和费用上的冲击 
    然而我国现已进入温和的通货膨胀期，通胀给食品行业成本和费用方面带来了一定的冲击。 
    成本冲击 
    2007年我国农产品价格全面上扬，其中猪价上涨60%、大豆上涨19%，玉米上涨16%，除食糖外，其他农产品均呈现出上涨的格局。 
    同时，受石油和化工产品价格上涨的影响，2007年，包装材料如纸箱板、玻璃等产品也有10%以上的涨幅。 
    通过对食品饮料主要子行业的成本构成分析来看，原料和包装材料成本占到了食品饮料行业主要产品成本的70%以上，因此农产品价格全面上涨及包装材料价格的上涨，给行业带来较大的成本冲击。 
    费用冲击 
    导致费用冲击的因素主要有以下几方面：食品饮料行业的资产负债率在50%左右，今年以来的5次加息无疑会带来财务费用的提高；原油价格上涨带来运输费用的增加；工资及办公用品价格等上涨带来管理费用的增加。 
    冲击结果 
    温和的通胀带来食品行业成本的上升，如乳业上升7%，啤酒上升6%，而白酒上升5%；同时民带来整体的吨产品费用，白酒上升8%，啤酒和乳业上升了4%。 
    抗通胀的对策分析 
    在产品价格不变的前提下，成本上升导致毛利率下降，费用增加导致费用率上升，因此在成本冲击过程中，使得毛利率保持稳定或面对这两大压力，企业可以通过如下策略来应对： 
    1、通过直接提价，来部分或全部消化成本的上升。 
    2、产品结构调整，产品向中高档方向发展，间接提高价格。 
    3、压缩费用，从企业核心挖潜，降低营业的物料消耗，发挥企业的整体效应。