25亿！又一国际餐饮巨头转让中国业务！

汉堡王中国业务正式易主。

继星巴克之后，汉堡王中国也宣布“出售”控股权。

近日，汉堡王母公司RBI集团与国内私募机构CPE源峰联合宣布，双方将共同组建一家名为“汉堡王中国”的合资企业，全面负责汉堡王品牌在中国市场的运营。

根据协议内容，CPE源峰将投入3.5亿美元作为初始资本，并获得新公司约83%的股权，RBI则保留剩余17%的股份。该交易预计在2026年第一季度完成交割。

入华二十年，汉堡王与头部品牌的差距持续扩大

据RBI集团2025年第三季度财报显示，汉堡王中国当季同店销售额同比增长10.5%，系统总销售额环比稳步回升，达到约1.72亿美元（约合人民币12.25亿元）。

值得注意的是，直到今年第二季度，其同店销售才终于止住此前连续多个季度的下滑趋势。

实现这一阶段性改善的关键举措之一，是主动关闭表现不佳的门店。今年6月，汉堡王中国公开表示将优化门店网络，关停部分选址或运营不理想的门店。截至三季度末，其在中国的门店总数为1271家，较上半年减少了196家。

△图片来源：汉堡王中国官方微博

事实上，与同样主打西式快餐的麦当劳、肯德基相比，汉堡王在中国的发展始终未能跻身第一梯队。

2005年，汉堡王在上海开出首家门店，但此后七年仅拓展至50余家。2012年，土耳其TFI集团获得中国区独家运营权后，通过放开加盟迅速扩张，在六年内将门店数推高至约1000家。

2018年底，时任汉堡王中国CEO Ekrem Ozer曾立下目标：三年内新增1000家门店。

然而这一愿景并未兑现。汉堡王中国的门店数量始终未能突破2000家大关。自2023年起，其连续两年未达成管理层设定的扩张目标，2024年甚至出现门店数量负增长。

△图片来源：汉堡王中国官方微博

除规模受限外，其经营表现亦显疲态。

财报数据显示，汉堡王中国系统销售额从2023年的8.04亿美元，降至2024年的6.68亿美元，2025年前三季度进一步下滑至4.81亿美元。

尤为突出的是，2024年其单店年均销售额仅约40万美元，在全球十大市场中垫底；即便是排名倒数第二的巴西和土耳其市场，单店年收入也高达100万美元。

与此同时，与主要竞争对手的差距日益拉大。

目前，肯德基在中国门店已超1.2万家，麦当劳逼近8000家并冲刺万店目标，而汉堡王中国门店不足1300家，规模尚不及对手的六分之一。不仅落后于“麦肯”，与本土品牌相比也相形见绌——华莱士门店接近2万家，塔斯汀亦突破1万家。

源峰入主后，汉堡王与麦当劳成“中信系”关联方？

为扭转颓势，RBI集团提前终止了与原运营商的合作。

TFI集团曾在2017年披露，其于2012年获得汉堡王中国特许经营及独家开发权，有效期至2032年6月。但实际合作在2024年10月便已启动终止程序。

今年2月，RBI以1.58亿美元（约合人民币11.5亿元）的价格，从TFI集团及笛卡尔资本手中回购全部中国业务股权，意味着TFI的独家运营权提前七年终结。

随后，RBI迅速启动寻找具备本土化能力的战略伙伴，并组建全新中国管理团队，成员包括来自百胜中国、麦当劳、星巴克等知名企业的前高管。

△图片来源：汉堡王中国官方微博

在10月30日发布的Q3财报中，RBI将汉堡王中国列为“待售资产”，释放明确出售信号。CEO Joshua Kobza在业绩会上透露，他已于9月在上海与多位潜在投资者会面。

此前彭博社报道称，红杉中国与CPE源峰曾参与竞购。最终胜出的CPE源峰背景如何？

CPE源峰是一家深耕消费领域的私募基金，曾投资蜜雪冰城、老铺黄金、泡泡玛特等现象级品牌，展现出对本土消费趋势的敏锐洞察力——这正是汉堡王中国当前亟需的能力。

根据公告，CPE源峰的首期资金将用于门店拓展、品牌营销、菜单升级及运营体系优化。此外，汉堡王中国旗下全资子公司还签署了一份为期20年的主开发协议，获得中国市场汉堡王品牌的独家开发权。

△图片来源：汉堡王中国官方微博

值得一提的是，CPE源峰前身为2008年成立的中信产业基金，2023年更名为北京源峰资产管理有限公司，目前中信证券为其最大股东，持股35%。

从股权结构看，CPE源峰与主导麦当劳中国运营的中信资本同属“中信系”投资平台，使得汉堡王中国与麦当劳中国形成间接关联。

业内分析认为，CPE源峰或将借鉴中信资本改造麦当劳中国的成功经验，依托其本土资源网络，解决选址、供应链及运营效率等核心问题。

根据双方规划，未来十年内，汉堡王中国门店数量有望扩展至4000家以上，约为当前规模的四倍。

国际餐饮品牌密集调整中国战略

近年来，越来越多国际餐饮企业选择出让中国业务控股权，由直营转向合资或特许经营模式。

继2023年赛百味将中国业务交由富瑞食运营后，上周星巴克亦将其中国业务60%股权出售给博裕资本，意在借助更熟悉本地市场的合作伙伴，应对瑞幸、库迪等本土品牌的激烈竞争。

△图片来源：星巴克中国官方微博

在中国市场快速迭代的环境下，传统跨国企业的决策链条长、响应慢，难以匹配本土对手的节奏。独立运营或引入本土资本，正成为突破“水土不服”、实现深度本地化的关键路径。

例如百胜中国，2016年从母公司分拆并在纽交所独立上市，其2023年及2024年财报均创下营收、利润与门店数的历史新高，印证了本地化独立运营的有效性。

达美乐比萨中国运营商达势股份于2023年登陆港交所，新市场屡创全球纪录：沈阳首店开业198天销售额超3100万元，刷新全球年度销售纪录；邯郸首店单日销售额突破54万元、订单超6000笔，再创达美乐全球单日新高。

同属RBI旗下的Tim Hortons中国业务，则于2022年通过SPAC反向并购登陆纳斯达克，成为“中国咖啡SPAC第一股”。

此类模式的核心优势在于赋予中国业务更大的自主权，使本土团队无需事事请示总部，可在产品开发、定价策略、门店布局等方面快速响应市场变化。未来，汉堡王中国与星巴克中国将如何推进本土化战略，红餐网将持续追踪报道。

作者：卢子言；编辑：王秀清