196亿资金涌入4家家居企业，给陶瓷行业哪些讯号？

随着越来越多家居建材企业上市，资本运作的影响越来越重要。近两年，资本对家居建材企业的关注度有所提高。2021年下半年开始，曾投资腾讯、京东、格力等知名企业的高瓴资本将目光放向家居企业，连续投资2家大家居企业，有消息透露，交易规模可能达到160亿元。

除此外，欧派家居、顾家家居等近期也接连通过发行债权等方式募集资金，拟合计募集资金总额规模达到35亿元。

近两年是家居建材企业的上市高峰期，陶瓷行业同样有不少头部陶企在IPO进程中，如何运用好资本工具，陶瓷人需要学习的仍然很多。

高瓴资本接连投资家居企业

带来哪些讯号？

作为近年来非常有影响力的投资公司，高瓴资本曾投资过不少成功企业，比如腾讯、京东、百丽、蓝月亮、良品铺子等。令人意外的是，2021年，高瓴会切入大家居赛道，接连投资2家知名的集团型企业。

2021年12月30日，曲美家居发布公告称，公司与高瓴和软银分别签署了《曲美家居战略合作之投资意向书》。高瓴和软银拟以向曲美全资子公司增资或受让老股的方式分别投资2亿元人民币和2500万美元(约合1.59亿元人民币)，合计近3.6亿元人民币。投资的子公司叫Qumei Runto，成立于2018年2月10日。该公司也是当初曲美家居为收购挪威Ekornes时设立的特殊目的公司。2018年曲美40余亿收购挪威Ekornes，是迄今为止家居行业中大的一笔收购。公告还称，本次交易的估值对应Ekornes AS公司的估值为人民币60.45亿元，后续将根据尽调情况进行进一步调整。

2021年8月25日，全球规模大的私募股权投资基金之一的安宏资本发布通告，已将爱梦集团的控股权出售给高瓴资本。具体的交易价格并未透漏。有消息透漏，交易总额可能达到25亿美元(折合人民币约158亿元)。据悉，爱梦集团是一家领先的品牌睡眠解决方案提供商，也是中国大的高端床垫提供商之一，在中国经营舒达和金可儿两大全球品牌。

除家居板块，关于家装领域，高瓴还投资了另外几家企业，包括：贝壳、广联达(数字建筑平台服务商)、明源云(地产生态链数字化服务商)、唐吉诃德(互联网家装)等。

除了曲美家居受投资青睐外，其他上市家居企业近期也有不少资本运作动作，比如：

3月1日，恒林股份发布公告，拟收购永裕家居52.6%股份；

1月25日，欧派家居发布公告，公开发行可转换公司债券预案，券募集资金总额不超过人民币20亿元(含20.00 亿元)；

2021年6月，顾家家居发行可交换公司债券(第二期)，募集资金规模为15亿元。

新明珠、马可波罗排队上市

可以看到，资本的影响对家居建材行业的影响越来越重要。有数据显示，2021年，国内家居行业共公布了67起融资事件，19起并购事件，并且有18家公司成功上市。企业主营业务主要涵盖智能家居、装配式、供应链平台等；投资主体涉及投资机构、互联网企业、家居企业等。

对于陶瓷行业来说，近几年来，行业集中度迅速提高，很多前几年规模还相近的企业，此消彼长之下，这两年已经拉开数量级的差距。资本的介入无疑将会加重这种分化的情况。

据不完全统计，2021年，陶瓷卫浴行业大约有8家企业提出或进行上市规划，包括：新明珠、马可波罗、顺成、亚细亚、喜尔康、泛亚卫浴、朗斯家居等。

2022年1月15日，新明珠集团2021年终工作总结大会上透露，新明珠稳步推进以集团上市为主线的现代化企业管理治理工作。继新明珠集团股份有限公司创立大会召开后，递交上市申请、组织设置三权分立、启动第二批股权激励，为公司更多的人才骨干储备股份。

“以资本为纽带的并购方式

也有它的负面作用”

“在资本的加持下，企业的整合力大大提高，这种整合既包括引进也包括退出。这种引进、退出机制，可以让头部企业变得更大更强，加速行业集中度的提升。”中国建筑装饰装修材料协会陶瓷分会执行会长、陶瓷行业知名专家姚若晗曾经提到。

在资本手段的驱动下，组织进化的进程会加快很多。一方面，资本提供了更公允更便捷也更可量化的利益交换方式，一些无法跟上企业发展节奏的老股东能以变现或者持股的形式来退出，这种退出能够兼顾各方利益，避免激化矛盾。另一方面，退出也意味着可以腾出空间引进更多符合企业发展需求的人才，特别是来自于其他领域的专业技术人才与管理人才。

他同时提到，不可忽视的是，以资本为纽带的并购方式，也有它的负面作用。一个是目标导向问题。资本进场往往追求高回报，这种情况下资本可能会带偏企业的方向。尤其是资本大多喜欢找风口，而风口的另一面就是风险，所以尽管资本可以带来更强的资源整合包括融资与抗风险能力，但资本主导的企业，可能更容易高估企业具备的系统能力，导致经营风险通常不是降低了，而是更加升高了。第二点，企业是有自己独特的资源与能力禀赋的，在原来的范围里它当然是专业的熟练的，但给它一个新路径、新目标，就不一定匹配得了，哪怕是业界的成功企业，也不乏这样的失败案例。

如何才能运用好资本化工具，陶瓷企业仍需要更多探索。