72亿现金在手的欧派，有哪些值得陶瓷行业学习？

2021年，房地产行业底层逻辑和运行规则发生了深刻变化，而陶瓷行业也同步经历了跌宕起伏。如何跨越周期？这次，我们特别邀请天安新材/鹰牌实业董事长吴启超，以及陶机行业资深品牌力泰品牌总监吴俊良一起聊聊：整装、大家居、产区迭代、全球化、第二增长曲线。

现金流可以说是企业的命脉。对企业而言，良好的现金流是持续运营和发展的基础，也意味着企业在市场竞争中有更强的抗风险能力。

在这方面，定制行业头部企业逐渐和陶企拉开了差距。以欧派为例，对比了一下陶瓷行业和定制行业的情况，发现欧派持有现金72.41亿元，比几家陶企加起来还要多。而从经营活动产生的现金流上来看，欧派2021年经营活动产生的现金流超过40亿元，也把陶瓷行业远远抛在了后面。

欧派持有“现金”72亿

陶企：15亿元上下

俗话说，“手中有粮，心中不慌”。市场环境复杂多变，有足够的运营资金，才有更大的底气面对未知的挑战与风险。

综合从各大企业发布的财报看，4家陶企持有的“现金”(现金及现金等价物余额)在10亿-25亿之间，而欧派为72.41亿元。也就说，欧派持有的现金余额，比4家陶企持有的现金总额还要多。

各企业“持有现金”(单位：亿元)

陶城君查询发现，在2018年-2021年，各大上市企业的“现金”整体呈增长趋势，四家陶企的“现金”分别增加了9.45亿元、4.92亿元、9.95亿元、10.95亿元。但受房地产现金回款放缓、现金流入减少，而经营规模扩大、资金流出增加的影响，部分陶企在2021-2022季度，现金及现金等价物净增加额有所减少。

欧派2021经营现金流超40亿

多个陶企加起来也比不上它

一般而言，经营活动现金流意味着企业的造血能力，与净利润相比，企业经营活动产生的现金流更能反映企业的真实经营成果。通过经营活动实现持续的现金流入，说明企业真正有钱挣、挣到钱。

得益于销售规模增长、收入增长等原因，2018-2019年，上市陶企的经营现金流都有较好的增长。而在2021年，上市陶企的经营收入普遍下滑，有陶企的经营性现金流甚至由正转负。

可以发现，疫情、房地产调控及随着经营规模扩大而导致支出增加等因素，是导致陶企经营现金流下滑的主要原因。

一方面，房地产现金回款放缓，致现金流入减少；另一方面，随着扩张加速，不少陶企的生产经营规模扩大，原材料备料和销售备货增加，能源及主要原材料价格上涨，经营活动资金流出增加等，都导致了经营活动现金净流入减少。与此同时，有陶企对房地产行业客户应收款项计提信用减值准备，也导致净利润减少。

对比之下，定制头部企业欧派在经营现金流方面表现更为稳健，其经营现金流持续增长，过去四年从20.18亿元增长至40.46亿元，实现翻倍。

买地投产花了不少钱

陶企用不同方式筹资

投资现金流(投资活动产生的现金流量净额)主要是企业购建固定资产、无形资产和其它长期投资、金融投资所流动的资金。随着头部陶企加速扩张，用于购买土地使用权、机器设备、建造厂房等项目的资金支出也有较大增长。

过去四年，多数陶企在投资活动产生的现金流量净额为负，其中陶企B、陶企C在2021年的投资现金流流出均超10亿元。

收购、新建生产线和技术改造等是陶企投资支出的主要方向。

比如陶企B在2020年、2021年投资活动产生的现金流出均超10亿元，主要系用于收购子公司、新建生产线和生产基地技术改造投入等项目。而陶企C在2021年投资活动使用的现金同比增加117.01%，主要是公司购置、改造生产线、土地等支出增加，以及支付履约保证金较上一年增加所致。

与此同时，各大陶企也在通过不同方式进行资金募集，过去几年，陶企的筹资活动现金流如下：

可以发现，因规模扩张、资金需求量增大，陶企也在积极通过发行债券、银行贷款等方式募集资金。比如有陶企在2020年筹资活动产生的现金流量净额较上年同期增加453.55%，主要系新增产能、技改投入等导致资金需求量增大，从而增加了银行贷款。