当大A在三千点左顾右盼，白酒也正努力扎稳马步

切记，在牛市时随便什么都是利好，市场会想“万一是真的呢？”，而在熊市时任何消息都有可能构成利空，市场同样会想“万一是真的呢？”

2022年国庆长假后第一个交易周，A股市场再次印证了第二句话的残酷性。在历史上A股曾有过48次跌破3000点的经历，其中46次一年内收复，30次在10天内收复。平均收复时间——62天。幸好，第49次考验只经历了3天。然而在此期间，作为市场风向标之一的白酒板块，受到的冲击更大。

就像关键时刻需要像宁德时代这样的龙头以季报方式稳定军心，以茅台为领头，12日晚间，五家白酒上市公司均发布公告预计今年三季度业绩飘红。不过仍有市场人士指出，尽管整体表现均可观，除了茅台业绩较为扎实，其余几家疑似有向经销商压货的嫌疑。而保持高增长的茅台，其估值却仍不便宜。在这种极端的状况下，昔日担当消费板块压舱石的白酒业，正站在一个十字路口。

得益于自身的稀缺性、高利润率、高现金流等产业特征，白酒在资本市场上长期到基金机构和投资者的追捧，具有极高的影响力。但在今年整个市场环境比较疲软的状况下，作为消费行业的代表品种之一，资本开始对白酒行业的发展进行了再次评估。也正是基于“杀估值”的大趋势，白酒业在资本市场的一贯礼遇画风突变，年内调整幅度不小。

尤其是近期几个交易日，全版块投资情绪相当低落，下调幅度甚至达到近10个点。而如果从年初算起至今，白酒板块指数则已跌近24%。某种程度上说，只近几日跌幅已接近全年跌幅的四成。

究其背后原因，一方面是涉及大宗消费上一些未经证实的传闻引起了投资者恐慌；另一方面，疫情原因导致消费场景的缺失，也加速了市场进一步调整。同时，整个消费市场环境，与复杂外部环境复合迭加也导致了避险情绪加剧，且令“冰点”在农历寒露节气前后提前到来。

“火”爆的名酒经营

与资本市场的大降温不同，在酒企的实际经营业绩上当前却呈现出另一番景象。尤其是各名企，继续用稳健的发展、可观的增长印证着白酒产业“三集中”的趋势。整体来看，当前白酒行业优势企业仍然处于结构性增长的长周期中，市场也继续进行着分化，马太效应日益明显、强者恒强。

随着三季度的结束，已有包括贵州茅台、山西汾酒、今世缘、水井坊等在内的五家上市酒企发布了三季度的预报数据。其中除了贵州茅台继续稳健增长外，山西汾酒与今世缘前三季度营收与净利润均已超过去年全年，与外界此前推测大相径庭。当然，其中有些数据是否基于“会计处理”，市场仍保持谨慎。

但必须承认，虽然受疫情影响确实导致市场消费不畅的情况存在，但名酒企业依然拥有较好的抗压能力和社交方面的刚需性，这也是三季报告捷的根本原因。

此外，这也进一步反映了整个行业继续“向优势品牌集中、向优势产能集中、向优势产区集中”的趋势没有变。值得注意的是，仅今年上半年，20家上市白酒企业中，其中5家营收过百亿，总计实现营收1447.45亿元，占整个白酒板块营收的79.58%。

高确定性的整体发展

其实在当前的市场环境下，与整个市场指数表现比较，白酒凭借其稀缺性优势，加上头部白酒企业的品牌优势保障了中长期的业绩增长，从而在资本市场中依旧占据一定的优势。而在市场端，随着进入四季度后，白酒行业马上将迎来传统的备货季节和消费季节，这将在一定程度上进一步推动白酒消费的恢复。因此从整体未来来看，白酒消费将继续保持较好的正增长，同时一旦白酒行业的消费增速超出市场预期，那么可能会成为相关资本反弹的催化剂。

2018年，正是缘于一次茅台股票跌停，整个A股市场才正式拉开反转序幕。而就在本周，有“私募魔女”称号的半夏基金创始人李蓓开始抄底A股，她认为当前“踏空风险已大于被套风险”。